• 昨日，据大公报报道，太极资本宣布推出香港首个面向「专业投资者」的房地产基金证券型代币发行（STO）。集资目标为1亿元。
• “牌照，醉翁之意不在酒。BTC、ETH等加密资产只是第一步，而背后暗藏的玄机，则是整个金融市场。”“在合规之前，我们看到行业更多是冒出来的是例如NFT、DeFi这类原生的项目。合规之后，RWA成为长期值得关注的赛道，包括证券型代币、STO等。前者的市值目前大约相当于苹果公司市值的一半，而后者代表着整个金融市场的潜力。”-- Hedy Bi, 欧科云链研究院，于9月9日外滩大会

尽管受到疫情等宏观时代因素的影响，香港作为曾被纽约时代称为"纽伦港"之一的城市，近年来在国际金融中心的地位可能有所下降。然而，香港政府在保持这一地位上的决心仍然十分坚定。Web3，就是他们自去年起“弯道超车”的一个主力赛道。正如我们在上篇文章中所言，证券型代币，不仅仅是一种技术方式，更代表的是整个金融市场再次激活的潜力。

  “醉翁之意不在酒” 

金融的核心职能是为实体经济提供资金支持和融资渠道。本质是为实体经济输血。真正提供融资支持是需要让资金流动起来，并且在中间环节要保持畅通，减少交易摩擦，才能将足够的血及时输送过去。

然而，目前的金融体系还有一些挑战仍待解决，例如，融资成本高已经是一个不容忽视的问题。而代币化就可以极大地提高流动性，解决融资难的问题。特别是与传统的首次公开发行（IPO）相似的STO是代币化技术在发行方面解决的一个典型应用案例。

这也意味着，在证监会合规的框架加持下，代币化技术会成为再次激活的金融市场的按钮。

香港证监会对这一领域持支持态度，并积极推动STO在香港的实践和落地。作为一个重要的里程碑，香港特区政府成功发行了8亿港元的代币化绿色债券，这是全球首批由政府发行的代币化绿色证券。

今年6月发布的新规定只是一个开始，针对虚拟资产如比特币（BTC）、以太坊（ETH）等市值较高的加密资产交易。而真正引人瞩目的是由Web3技术带来的金融市场的二次激活。

从「专业投资者」开始尝试到未来有望在香港合规交易所上市交易，会在链上也完成从一级市场到二级市场的流通。STO也不仅局限于股债的公开发行，还可以用于私募发行的管理，改善其效率和透明度。在私募便利但透明度低和高透明度但成本高的公开发行之间有了一个更优的选择。

  STO，不是第一次实践应用

STO已不是一个创新名词。171亿美元，这是据STOMarket统计目前已经过STO所募集到的资金，而这只是这个市场的起步。而此次太极资本推出的STO也不是第一次香港的第一次实践应用。

Source: STO Market

早在2022年7月26日，OSL Digital Securities Limited（OSGL）联合Animoca Brands、联合金融集团、中国富强金融集团等成功发行了以美元债券为基础资产的证券型代币。是香港监管机构首次正式允许的STO，为香港持牌数字资产经纪商发行和分销代币化证券打开了市场的大门。

从美元债券到房地产，可以看出香港市场对STO的不断尝试和探索。房地产行业作为一种流动性较差且交易摩擦较大的金融资产，通过数字证券化可以降低投资和退出的门槛，使投资者更容易进行买卖和持有，提高了市场的流动性和交易效率。

不仅是香港，STO市场在全球范围内正在蓬勃发展，并且各个地区都在积极探索STO的应用领域。位于科罗拉州的豪华酒店St. Regis Aspen发行了首个尝试代币化房地产所有权的项目，在2018年10月成功募集了1800万美元。这标志着房地产行业对STO的首次尝试。与香港监管类似，针对于美国投资人是需要受美国证券法律法规监管。

香港金融管理局行政总裁余伟文在2023年9月4日的财政市场峰会发表主旨演讲。在会中提到了区块链技术等Web3底层技术来推进香港作为国际金融中心之一的数字化进程。

由STO这个案例管中窥豹，也可以用余伟文的主题来形容，“The Vibe is Back”。

注：本文中新闻事件均来自公开媒体消息。