最近金融监管势头很猛，一浪高过一浪，去杠杆，降风险已经成为了当前监管的主调。

近日，银监会主席郭树清向媒体透露2018年的监管风向：监管部门要着力抑制居民杠杆率，并提出要坚决打好防范化解重大风险。

那为什么监管层一直在强调要去杠杆，降风险呢？

难道目前我国金融杠杆真的很高？风险真的很大，到了不得不遏制的阶段了吗？

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合理负债背后隐藏巨大风险

数据显示，截至2017年9月份,我国居民部门总贷款已达到39万亿，再加上5万亿公积金贷款，居民总负债44万亿，占GDP的比重已达到55%。

从表面上看，我国居民目前的负债占gdp的比重远低于欧美发达国家（美国、日本在70%~90%的水平）。而且根据相关权威研究报告数据显示，2017年我国家庭的资产负债率仅为5.5%，远低于美国(12%)和日本(15%)的水平。根据该报告计算，有负债的家庭占比50%左右，城市居民仅有不到17%的家庭有住房贷款，超过80%的居民没有住房贷款。

还有一个更总要的数据，那就是居民储蓄率，目前中国储蓄率很高，2016年我国储蓄率高达46%,远高于发达国家20%~30%的水平。

从数据统计来看，当前我国居民的负债还是挺合理的，而且应该可以进一步提升负债率，但是绕过数据去分析之后，我们才发现，实际上数据只能反映一些表面的东西，通过深入分析之后，我们会发现，当前的风险比我们想像的要大很多。

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当前我国的负债结构很不合理

从表面上看，中国居民的杠杆率只有55%，似乎与发达国家居民动辄80%-90%的杠杆率相比还是很远。但实际上，西方国家的房地产杠杆比重没有中国这么高，在发达国家，除了房贷之外，还有远比我们发达的短期消费类贷款。如果拿发达国家的居民房贷杠杆率与中国相比，那么中国居民的杠杆率甚至超过了发达国家公布的数据。

也就是说，我国居民虽然总体负债率不高， 但是绝大部分居民的负债都是在房贷上。

另外，我国居民工资类收入占GDP比例也较发达国家相去甚远。在发达国家，居民工资性收入占GDP的比重在40%-50%之间，而目前我国居民工资性收入占GDP的比重只有25%左右，这意味着中国居民的偿债能力不强，如果杠杆进一步加大，甚至会出现很多人还不起房贷的情况。

再一个就是居民储蓄，虽然当前我国储蓄率很高，但非常不平衡，根据西南财经大学和中国家庭金融调查与研究中心曾对8000多户中国家庭进行调查，并发布《2015中国家庭金融报告》。报告指出：

从储蓄的分布来看，家庭储蓄分布极为不均。55%的家庭没有或几乎没有储蓄，而收入最高的10%的家庭储蓄率为60.6%，储蓄金额占当年总储蓄的74.9%。收入最高的5%的家庭储蓄率为69.02%，储蓄金额占当年总储蓄的61.6%。

也就是说，当前我国居民的收入和负债非常不平衡，对于普通家庭来说，实际上负债已经非常高。

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当前负债杠杆增长过快

小小金融研究院通过对最近几年居民负债进行研究，从债务绝对量看，2015年居民新增贷款4.6万亿，2016年上升到7万亿，2017年预计达到8万亿，3年时间翻了近一倍；从杠杆率水平看，2007年居民杠杆率不足20%，10年后的2017年翻了2倍还多，而美日这一指标则平稳增长。

除了账面上的杠杆，最让人担忧是隐藏的杠杆率，最近很多城市的房价一直在飙升，短期之内出现了很大增长，这是非常罕见的，这跟之前宽松的货币政策有很大的关系。

从2014年开始，炒房者，刚需者，还有银行就在不断的进行博弈，刚需者担心未来房价不断上涨，尽管收入不足以支付首付，但仍然通过首付贷，刷信用卡等方式凑出首付；而炒房者更是利用宽松的信贷政策，通过抵押房产做消费贷，然后把资金用于炒房，不断的加杠杆；而银行在利益的驱动下也是睁一只眼闭一只眼，对于消费贷的用途没有认真的追查。

大家都在进行利益博弈，到最后，隐形的居民杠杆有多少，连监管部门都不知道。从表面上看，虽然居民杠杆率只有55%，但是通过消费类、过桥贷等其他银行短期贷款进入楼市的资金根本就没法具体统计，这还不包括互联网金融和民间借贷的资金杠杆。而这恰恰又是监管部门所无法监管的盲区，其背后隐藏的金融风险难以预估。

这几轮房价疯狂上涨，不断的加杠杆，信贷市场己经积累的很高的风险。

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杠杆不去，直接影响经济的发展

信贷对促进企业发展有很大的作用，但是一旦信贷规模过渡增长，也会给经济带来难以预计的后果。据有关数据统计，2016年我国实体部门的利息支出高达8.24万亿元，占GDP的比例为11.1%，这一比例在全球主要经济体中仅低于巴西，给企业造成了很大的负担，企业后续发展的资金压力很大。

从增长趋势来看，如果未来几年要保持6.5%的经济增长速度，货币信用和债务就必须保持在两倍以上的增长速度，届时利息负担将更加沉重。

摩根士丹利资产管理公司的首席宏观策略分析师Ruchir Sharma在《国家的崛起与衰落》一书中对1600年至今的经济数据进行了分析，结果发现，如果一国非金融私人部门债务与GDP的比值在五年之内增幅超过40%的话，那么这个国家在接下来的五年中将会有很大的可能性陷入危机。

日本在私人非金融部门负债占GDP的比值超过200%的时候爆发了1990年平成危机；西班牙在超过200%的时候房地产泡沫崩盘；美国在达到170%的时候就爆发了次贷危机。从2009年至今，中国企业和家庭部门债务与GDP的比值增长了90%，目前已越过了200%的警戒线。

预警债务危机的另一个指标是企业和家庭部门债务与GDP比值的缺口(Credit-to-GDP Gap)，即这一比值与历史趋势线的偏离度。当偏离度超过10%时，一般认为进入风险区域。历史上，日本、西班牙和美国在偏离度达到24%、44%和12%时无一例外地发生了严重的金融危机和经济衰退，我国私人部门债务-GDP偏离度在2011年首次突破10%后，目前已逾越30%的水平，已经达到了通常可能引发金融危机的临界点。

由此我们可以看出，当前信贷杠杆已经不只是金融业问题那么简单了，而是已经给未来经济的健康发展埋下了地雷，如果不及时扫除这个地雷，我国的经济甚至会陷入停滞的陷阱，所以当前去杠杆是监管的重中之中，只有去杠杆，让杠杆回归合理的水平，才能促进我国经济的健康发展。