《港湾商业观察》施子夫 王璐
从2021年6月末算起，在冲刺创业板这条道路上，昆山丘钛微电子科技股份有限公司（以下简称，丘钛微）已经耗时了三年。
实际上在三年中，丘钛微早在2022年8月17日就首发过会，其后于同年12月30日还提交了注册申请，时至今日仍未注册成功。
今年3月末，据深交所网站显示，丘钛微上市进程宣告中止。
业绩连年下滑，巨额分红超净利润
有市场人士认为，一般而言注册申请阶段多数能获得较快批复，丘钛微提交至今没有结果，大概率无法通过。在当前IPO严格审查之际，丘钛微的上市前景不确定性较大。
丘钛微主要从事摄像头模组的设计、研发、制造和销售，是全球前三大智能手机摄像头模组企业。公司是中国少数最先于摄像头模组制造中采用板上芯片封装（COB）、薄膜覆晶封装（COF）技术、板上塑封（MOB）及芯片塑封（MOC）技术并且能够批量生产及销售二百万至两亿像素超薄摄像头、双/多摄像头模组的企业之一，也是国内率先量产3D结构光模组和首家量产微云台摄像头模组的厂商。
招股书介绍，公司产品得到了多家国内外主流智能手机、IoT及汽车企业的认可。公司客户包括华为、小米、OPPO、vivo、三星、联想、荣耀、比亚迪、华勤、大疆、科沃斯、石头科技、小天才等智能手机及IoT龙头企业。公司车载摄像头模组产品也已在赛力斯问界、上汽通用五菱、吉利汽车、小鹏汽车、上汽乘用车、岚图汽车、福田戴姆勒等品牌的车型中交付使用。
然而，有如此多知名客户，且身处还算不错的消费电子及汽车赛道，丘钛微的业绩及产能利用率却并不可观。
据母公司丘钛科技（01478.HK）曾发布公告预测，2023年丘钛微实现营业收入为109.68亿元，同比下滑15%；归母净利润为2.14亿元，同比下滑0.92%。公司表示，主要系宏观经济下行、消费者信心减弱减少支出、智能手机出货量疲软所致。
丘钛微的招股书更新于2023年9月28日。2020年-2022年及2023年上半年（报告期内），丘钛微实现营收分别为170.6亿元、170.78亿元、129.03亿元和51.64亿元；归母净利润分别为8.86亿元、9.06亿元、2.16亿元和6683.37万元。
显而易见，在2022年及2023年上半年，丘钛微的营收及净利润都迎来巨幅下滑，2023年上半年，丘钛微营收同比下滑22.25%，归母净利润同比下滑66.38%，扣非归母净利润同比下滑110.03%。
业绩巨幅承压之际，丘钛微于2020年现金分红了10.9亿元，远超当年净利润。有市场人士分析，不排除公司的考量是反正要递表冲刺上市，那么在递表前先巨额把好处分走。
分红远超净利润，丘钛微此举无疑备受关注。今年4月，沪深两家交易所正式发布了《股票发行上市审核规则》等9项配套业务规则及细则、指引。在分红方面，本次规则修订引入现金分红不达标实施“ST”、上市前突击“清仓式”分红等相关内容，并明确了突击“清仓式”分红的具体标准：报告期三年累计分红金额占同期净利润比例超过80%，或者报告期三年累计分红金额占同期净利润比例超过50%且累计分红金额超过3亿元，同时募集资金中补充流动资金和偿还银行贷款金额合计比例高于20%。
毛利率骤降，产能利用率持续承压
与此同时，报告期内，丘钛微的毛利率分别为10.43%、10.35%、4.50%和4.40%，由双位数跌至个位数。
更细来看，丘钛微多项业务毛利率也大幅承压。
招股书解释，2022年公司各类型产品毛利率均出现下滑主要系受全球经济增速放缓、高端手机需求量下滑等影响，智能手机摄像头模组市场竞争加剧，发行人各类型产品毛利率承压。
值得关注的是，身为消费电子领域，丘钛微的研发费用率却远远弱于同行业可比公司。报告期内，丘钛微的研发费用率分别为3.49%、3.41%、3.34%和3.50%，基本保持稳定，同行业可比公司平均值则分别为5.18%、6.50%、8.51%和7.68%。
丘钛微表示，2020年公司的研发费用率与欧菲光相近，但低于舜宇光学，主要系舜宇光学除摄像头模组业务外，还大力发展摄像头模组上游核心元器件光学镜头，其光学镜头定位于中高端，出货量居全球前三，对研发投入的需求较高。根据欧菲光2021年半年度报告，受境外特定客户终止采购关系及H客户智能手机业务受芯片供应受限等因素影响，2021年欧菲光营业收入同比下降52.75%，而当期研发费用同比下降幅度更小，从而导致欧菲光的研发费用率上升幅度较大。2022年欧菲光营业收入同比下滑35.09%，而当期研发费用同比下降6.56%，从而导致欧菲光的研发费用率上升幅度较大。2023年1-6月，发行人研发费用率较2022年有所提升，欧菲光研发费用率持续下降，舜宇光学研发费用率持平。
此外，丘钛微的产能利用率下滑风险不容小觑。报告期内，公司摄像头模组的产能利用率分别为 70.30%、74.87%、53.43%和 48.76%。公司给出的解释是，下游需求下降导致产能利用率下降。（港湾财经出品）
