ATFX汇市：关于日本是否已经“克服通缩”的消息出现巨大矛盾。3月2日，外媒援引知情人士表示，日本政府正在讨论正式宣布经济已经克服通缩，日本首相岸田文雄或内阁成员之后可能会在政府会议和新闻发布会上公开发布这一声明，并在月度经济报告中提及。昨日，日本首相岸田文雄公开表示：“日本尚未摆脱通缩问题”，这一表态与此前市场预期大相径庭，导致USDJPY在最近三个交易日连续收阳线（意味着日元相对美元贬值）。日本的货币政策虽然由日本央行执行，但利率的升降受到日本政府的深刻影响。日本首相将日本的通缩问题定调为“未摆脱”，意味着日本央行需要接受这一判断，并且，极有可能基于“未摆脱通缩”的逻辑，推迟加息的时间点。

▲ATFX图

日本1月份的CPI年率2.2%，低于前值2.6%，降幅0.4个百分点，支持“通缩延续”的判断。1月份核心CPI年率2%，低于前值2.3%，降幅0.3个百分点，意味着剔除能源和食品价格的影响后，日本的其它消费品价格也在下降，同样支持“通缩将会延续”的判断。历史数据看，日本的核心CPI已经连续三个月下降，平均每月的降幅都在0.3个百分点。按照该速度计算，日本的核心通胀率将会在2月份跌破2%的目标水平，届时，日本央行加息的可能性将更低。

▲ATFX图

上表为100日元相对其他货币的涨跌幅，周期为年初至今。七个货币对，数值均为负，意味着日元在年初至今的这段时间里呈显出普遍的贬值特征，这与前文所述的“日本尚未摆脱通缩”和“日本央行推迟加息时点”的判断有重要关联。具体数值来看，JPYGBP的跌幅达到5.21%，位居所有货币对首位，英镑成为日元贬值的最大受益者。贬值幅度最小的是JPYCHF，主要是因为瑞士的宏观经济相对稳定，没有出现如美国一般的高通胀问题，所以在过去两年没有出现激进加息，瑞郎的升值预期没有其它货币那么强烈。

▲ATFX图

上图为USDJPY的日线走势图。技术角度看，USDJPY处于中长期上涨趋势之中，但涨势并不顺畅，经常出现幅度极大的回调波段。最新一轮回调波段已经出现短期支撑的特征，市价距离黑色回归线也已经有一段距离，后市止跌回升的可能性较高。历史大顶出现在151.90关口，如果本轮反弹能够有效突破该阻力，则未来上涨空间将彻底打开。需要提醒的是，历史高点被突破，往往伴随着经济面的深刻变化。如果未来数周日本央行和日本经济没有超预期的变动，USDJPY向上冲击150整数关口可能再次以失败告终。

ATFX风险提示、免责条款、特别声明：市场有风险，投资需谨慎。以上内容仅代表分析师个人观点，不构成任何操作建议。请勿将本报告视为唯一参考依据。在不同时期，分析师的观点可能发生变化，更新内容不会另行通知。