带有下标的赋值维度不匹配_不稳定的期权时间价值

教科书上的期权公式:期权价格=内在价值+时间价值。这是个静态的表述,假设标的、波动率在到期前不在变化。实际上,在存续期间,这块时间价值将会受到“方向、波动率、时间”等维度影响。

期权作为时间消耗性金融衍生品,若期权卖方看重其时间价值,需要考虑方向和波动率的干扰。按BSM定价公式,根据希腊字母归因方式,期权价格动态变动的数学表达式如下:

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以下为300ETF沽11月4900例(虚值期权,它的价格就等于它的时间价值),进行损益归因分析。

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1. 方向维度的损益:

假设标的300ETF发生1%的涨幅,以现价4.974元计,即发生了0.0497元的变动,那么:

Delta因子:-0.3163 * 0.0497 * 10000 = -157元,

Gamma因子:0.5 * 1.9922 * 0.0497 * 0.0497 * 10000 = 24.6元

2.波动率维度的损益

假设隐含波动率发生了1%的涨幅:

Vega因子:0.3467 * 0.01 * 10000 = 34.67元

3.时间维度的损益:

流逝1日后,Theta因子:-0.7642 * 1 / 365 * 10000 = -20.9元

就1日来说,相比较之下,时间维度上的价值损耗是微小的,平时所谓赚“时间价值”,大部分情况下赚的都是方向或是降波的钱,但方向和波动率会来回震荡,并不稳定,时间确实一直流逝,积小成多。

在期权战场上,方向和波动酣战淋漓,时间剖丝抽茧。要赢,不仅要押对,更要有耐心。

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