2013-05-10 16:19:29

最近，LPPL模型在金融市场中的运用越来越广，LPPL模型认为金融市场处于自组织临界状态，泡沫的产生往往伴随着市场参与者之间行为的正反馈作用，泡沫也会因此越来越大，并在奇点处崩溃，详细介绍可以参见Barrons的文章，比如这篇《泡沫熟了》：http://barrons.blog.caixin.com/archives/24765 以及国信证券量化金融研究小组的报告：http://www.sywg.com/sywg/pdfFile.do?method=savePDFFile&id=6845472180 。近期Barrons用它预测黄金价格的顶点非常成功。

但我感觉LPPL模型是经过数学精心包装的技术分析，不适用于长期投资。首先，LPPL模型的基础假设之一是金融市场处于自组织临界状态，而自组织临界模型一般用来解释地震的不可预测。其次，股市不可预测的本质，在于未来的信息(新闻)不可预测，这与引发大型地震的小规模断裂不可预测一致，在Barrons的模型分析中，也一再提到，如果外部冲击过大，会影响模型的准确性。再次，LPPL模型与技术分析中所谓的楔形反转，五浪上升类似，如果说楔形反转，五浪上升的模型过于粗糙，但LPPL模型有那么多的参数要假设，最后的精确度又有多高呢？最后，LPPL模型在某个时段的正确，并不能说明它的普遍适用，所有的技术指标都会在某个时段正确。对技术分析来说，关键在于我们永远也不知道它什么时候会失效。

总的来说，我认为对于LPPL模型，格雷厄姆在《证券分析》中的洞见依然是对的：“1、图表分析不可能是一门科学。2、它在过去并未证明自己是一种在股票市场赢利的可靠方法。3、它的理论建立在不完善的逻辑或纯粹武断的基础之上。4、它之所以日渐盛行是因为它比毫无章法的投机拥有一定优势，但是这种优势随着图表追崇者人数的增加而日益丧失。”

要取得长期投资的成功，我觉得基石应该建立在对市场与商业本质的理解，及对人类行为的洞察之上。