美国股市昨日先抑后扬终结两连跌，开启反弹，道指、标普、纳指纷纷翻红。

10月3日晚，美东时间周四，美股集体低开，盘初受宏观经济数据不及预期影响，三大指数大幅跳水跌逾1%，道指跌超300点。此后美股开启反弹，道指、标普500指数相继翻红，纳指涨逾1%。

连续三天数据不佳的消息，也让美国股市投资者对于美联储本月晚些时候降息的可能性上升，这也让市场再度燃起信心。据CME的美联储观察工具显示，交易员目前预计，美联储在10月份会议上降息25个基点的可能性为92.5%，12月份再次降息的可能性为50%。

此外，面临短期流动性问题，美联储也将进一步打开工具箱。美联储副主席克拉里达已经明确表示，有需要的话，美联储会扩充其工具箱。美联储确定会在未来的几次会议中探讨长期的回购机制。

此外，为解决10月10日美联储的隔夜定期回购操作到期问题，美联储理事会将在当天对于中小银行的制度规则修改进行投票。美联储预计，在新规则运行下将减少整个银行行业的资本金约80亿美元，降低流动性需求数十亿美元，并降低中小银行的合规成本。看来，流动性要再来一波。

美股先抑后扬终结两连跌

10月3日晚，美东时间周四，美股集体低开，盘初受宏观经济数据不及预期影响，三大指数大幅跳水跌逾1%，道指跌超300点。此后美股开启反弹，道指、标普500指数相继翻红，纳指涨逾1%。

截至收盘，道指涨122.42点，涨幅0.47%，报26201.04点；纳指涨87.02点，涨幅1.12%，报7872.27点；标普500指数涨23.02点，涨幅0.80%，报2910.63点，均终结前两日下跌走势。

美国制造业指数与消费者信心指数分野，美股与美债收益率分化

值得注意的是，包括当天公布的数据在内，美国已经连续三日经济数据出现大幅下行。

当天公布的美国9月ISM非制造业指数降至52.6，创2016年8月以来新低，其中就业指数降至50.4，创2014年2月以来最低，新订单指数大幅降至53.7，创三年新低。9月美国Markit服务业就业指数九年来首次陷入萎缩，代表制造业疲软传导至服务业，欧美股市一度跳水，避险资产飙涨。

美国劳工部统计，截至9月28日的一周内，首次申请失业救济人数增加4000，至21.9万人，超过预期21.5万和前值21.3万，升至四周新高并已连涨三周，表明美国劳动力市场存在疲软迹象，市场高度关注周五即将公布的美国9月非农就业报告。

此外，美国8月耐用品订单终值增长0.2%，与前值持平。8月扣除飞机的非国防资本耐用品订单环比终值下降0.4%，大于前值的降幅0.2%。分析称，整体数据主要是受到国防飞机及其零部件的支撑，若除去国防订单，耐用品订单环比下降0.4%。

但是，对于美国来说，消费占GDP的70%，消费者信心指数对于美股的指标意义更为重大。从上图来看，美国制造业指数的回落从2018年底已经开始，至今刚刚跌破2016年的前期底部，而美国消费者信心指数仍然在高位徘徊。

从这个角度来看，美国国债收益率和美股的分野，也有同样情况。美国十年期国债收益率走势明显和美国制造业指数走势更为匹配，而美股走势则更和美国消费者信心指数更为贴近。

“猪坚强”，美股开启大幅震荡模式

面对美股两日的大幅下跌，国内市场分析业界群情亢奋，纷纷用“崩盘”等惊悚之词来形容。事实上，从2018年10月美国制造业见顶下滑开始，美国股市就在一片质疑、看空声中，出现一波暴跌，持续两个月，然后率先领导了一波大幅反弹，并在2019年4月和7月分别再创历史新高。目前，美国三大指数与一年前2018年10月份暴跌之前基本持平。

如果再往前回溯，2018年2月，全球股市也出现集体暴跌，多数出口导向型国家股市形成阶段性高点，至今没有超过，而美股则逆市上涨了8个月。甚至到了2018年9月27日，外围市场一片哀鸿之中，美联储宣布加息25个基点，将联邦基金目标利率区间上调至2%-2.25%，创2008年以来最高点。

从今年各国股市表现来看，市场对于2018年年底以来的反弹行情正在趋于疲软懈怠，7、8月份以来各国股市明显陷入震荡行情之中。出口国制造业数据的连续下滑，欧盟、日本等国家消费数据不佳等都在影响股市信心，而美国国内消费信心也受到影响出现下行，以至于有华尔街专栏分析认为，是外界拖累了美国市场信心。

10月降息预期增强，美联储将扩充工具箱

连续三天数据不佳的消息传来，也让美联储本月晚些时候降息的可能性上升。这也让美国股票投资者再度燃起信心，期待宽松货币政策进一步加码。

据CME的美联储观察工具显示，交易员目前预计，美联储在10月份会议上降息25个基点的可能性为92.5%，12月份再次降息的可能性为50%。尽管美联储对于10月份是否扩表，仍然没有表态，但是市场对于扩表问题，进一步升温。

此外，面临短期流动性问题，美联储也将进一步打开工具箱。10月3日，美联储副主席克拉里达表示，有需要的话，美联储会扩充其工具箱。美联储确定会在未来的几次会议中探讨长期的回购机制。

10月10日，美联储的隔夜定期回购操作将到期。也恰恰在当天，美联储理事会将对于中小银行的制度规则修改进行投票。美联储预计，在新规则运行下将减少整个银行行业的资本金约80亿美元，降低流动性需求数十亿美元，并降低中小银行的合规成本。新规则将给每家银行分级，不仅取决于它的总资产规模，还取决于对高风险短期融资的依赖，表外曝险规模以及美国境外业务规模。

此前，美联储在2017年10月到2019年8月为期两年的缩表措施之后，部分银行资金储备从银行系统中抽出。问题在于，美联储缩表过程中，为了平衡表上资产的减少，它还必须同时减少负债，而负债部分还包含了随着经济增长而增加的流通货币以及银行储备，这两者在缩表的过程中也出现下降。随着美联储工具箱的扩充和新规则的运行，中小银行的扩表能力也将加强，这些都有助于资产价格的稳定。

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