锌,能否成为下一个“铜”?

光大期货认为,今年以来,市场关注锌能否接棒铜价牛市。铜需求增长空间大,而锌消费结构传统,缺乏新亮点。虽然在供应的扰动上锌强于铜,但因需求乏善可陈,金融属性弱势,锌很难接棒铜,引领下一轮有色行情。

要点

年初至今,在“铜牛”带领下有色金属行情波澜壮阔,基本金属全线收涨。从区间涨幅来看,各品种间差异化仍大,以涨幅排序:沪锡>沪铜>沪铅>沪锌>沪铝>沪镍。复盘本轮铜价的牛市,情绪燃点是年初铜精矿加工费跌至历史极值。而近期锌精矿加工费大幅也下跌至2010年以来的最低水平,锌能否接棒铜牛带动有色情绪也已然引发了市场关注。本文将聚焦于此,从铜锌两个品种近期基本面的异同展开分析。

我们认为虽然在供应的扰动上锌强于铜,冶炼减产逻辑更容易兑现。但是因为在需求上的乏善可陈与金融属性弱势,锌很难接棒铜,引领下一轮有色行情。除了跟随有色整个版块情绪变化带来外,锌的价格走势将更多的依赖于短期基本面的变化带来供需格局的转变,全球矿山的微观变化将对价格产生较大影响。

年初至今,在“铜牛”带领下有色金属行情波澜壮阔,基本金属全线收涨。从区间涨幅来看,各品种间差异化仍大,以涨幅排序:沪锡>沪铜>沪铅>沪锌>沪铝>沪镍。复盘本轮铜价的牛市,情绪燃点是年初铜精矿加工费跌至历史极值。而近期锌精矿加工费大幅也下跌至2010年以来的最低水平,锌能否接棒铜牛带动有色情绪也已然引发了市场关注。本文将聚焦于此,从铜锌两个品种近期基本面的异同展开分析。

正文

年初至今,在“铜牛”带领下有色金属行情波澜壮阔,基本金属全线收涨。从区间涨幅来看,各品种间差异化仍大,以涨幅排序:沪锡>沪铜>沪铅>沪锌>沪铝>沪镍。复盘本轮铜价的牛市,情绪燃点是年初铜精矿加工费跌至历史极值。而近期锌精矿加工费大幅也下跌至2010年以来的最低水平,锌能否接棒铜牛带动有色情绪也已然引发了市场关注。本文将聚焦于此,从铜锌两个品种近期基本面的异同展开分析。

一、矿山均存扰动,TC陆续跌至极低值

1、TC降幅极大且速度极快

今年以来,锌矿供应增量再度不及市场预期,锌矿供应紧张程度加剧,导致年初以来锌矿加工费持续下跌。截止5月底,国内锌矿加工费为2,600元/金属吨,年跌幅达到39%;进口锌矿加工费为20美金/干吨,年跌幅达到75%。

对标铜矿加工费,截止5月底SMM进口铜精矿指数为-0.71美元/干吨,跌幅达到113.5%。当前加工费除已跌至2013/10以来最低位以外,也成交至负值,表明当前冶炼厂除无加工费外,还需要额外付费给矿山以获得精矿,显示当前市场精矿极度短缺的局面。

可以看出,目前锌矿加工费与铜矿加工费跌幅均较大,虽然锌矿加工费跌幅不及铜矿,但目前了解现货市场进口锌矿加工费卖方报价也已经最低报至0美金/干吨,与铜精矿市场的紧张情况不相上下。

2、铜矿全年预期同比+0.97%,锌矿同比+0.51%

冶炼加工费用的大幅挥霍,究其根本,仍是与铜、锌全球冶炼产能的过剩与精矿新增产能不足相关。而近半年以来全球大型矿山接连出现突发性的减停产行为,加剧了精矿市场供需紧张的局面,让本就脆弱的供需格局雪上加霜。

先看铜,2023/10巴拿马铜矿因当地居民的环保抗议活动开始停产,后当地法院裁定该矿的运营合同无效,2024/5巴拿马新任总统排除了与第一量子公司举行谈判的可能性。2024/3开始,智利Codelco发生事故、淡水河谷Sosseqo被暂停采矿证、赞比亚要求矿业公司削减1/5用电需求等事件合计影响全球产量在-46.64万金属吨(同比-2.12%,下同)附近。

而除了在量上的影响,印尼自6/4开始将对铜精矿出口征收7.5%的出口税,将抬高Freeport和Amman出口的精矿价格。印尼铜精矿产量占全球产量约4.20%,对出口精矿加征出口税,将进一步压低冶炼加工费。

锌矿山方面,本文在去年底的基础上,更新了近半年来的新增信息,以标黄显示(下同)。锌矿山停减产上,最大两个变量是Lundin Neves-Corvo在2月因矿山事故暂停运营带来8.23万金属的减量和Boliden在5月宣布Tara将于Q4逐步复产带来5万金属吨的增量。合计来看,2024年海外矿山减量减量较去年底给出预期有所缩窄,减量在26.17万金属吨(-2.18%)附近。

3、铜矿投产新增量略比锌矿高

今年上半年海外锌矿山的投产节奏偏慢,俄罗斯OZ矿投产时间后延至Q3、Endeavor推迟至明年投产。另外还有Lundin的Neves-Corvo因出现事故ZEP项目年初预期带来的增量全部打消,合计今年增产产量缩窄至27.88万金属吨(+2.32%)附近。

而国内矿山的投产也存在着同样的问题,大部分矿山投产时间后延至明年,并且年底给予最大增量预期的火烧云延迟了锌矿外售时间,将今年国内精矿新增产量直接减少至4.41万金属吨(+0.37%)附近。

总的来看,2024年海外锌矿山减量在26.17万金属吨,增产产量在27.88万金属吨,国内精矿新增产量在4.41万金属吨,合计+6.12万金属吨(+0.51%)。而去年底,盘点后我们给的增量是在17.41万金属吨(+1.34%)。有近10万金属吨的新增量直接扣除,再外加今年欧洲Nordenham和Bubel宣布复产,冶炼产能过剩加强下,市场抢矿局面加剧,导致了精矿加工费的大幅下跌。

市场给予铜矿的新增产量高于锌矿,今年预期投产在78.2万金属吨(+3.55%)附近。海外减量目前盘点下来大致在-55.04万金属吨,合计增量在+23.16万金属吨(+0.97%)。ICSG则是将2024年全球铜矿产量增速调低至0.5%,低于2023年10月预测的3.7%。全球铜矿几无同比增量,而今年海外有近100万吨的冶炼产能有投产预期,市场对海外铜矿紧缺的预期甚于以往,导致从全年底巴拿马铜矿事件后铜矿加工费便一泻千里。

从矿端来看,铜和锌的紧张局面相差无二。同样是因为原生冶炼产能投建速度快于矿山投建速度导致的供需错配,使得冶炼加工费步步下跌。即使绝对价格均有较大涨幅,但大部分的价格盈利都止步于矿山,冶炼厂难以获得,进而使市场对于后续冶炼厂的停、减产行为有极高期待。但同样的是,我们在两个金属市场上均尚未看到实质性的大规模停减产行为。

二、铜有新需求,锌无新亮点

虽然从供应端我们看到了铜和锌的很多相似之处,但是来到需求的角度,两个金属将会有极大的差异。因在铜和锌上,中国的消费量占全球消费超50%,并且近年消费增量均以国内为主,所以在下文分析中均以国内为主。

本轮铜价的上涨,基本面上除了上文提到的铜精矿短缺的问题,还有另一个就是今年英伟达翻倍上涨带来的对于AI产业链用电量增长以及数据中心扩张共同带来的铜消费的增长的强预期。根据光大证券《铜行业深度报告:供给增速放缓,缺口渐趋显现》以及《AI 加速数据中心建设,数据中心用铜量增长可观》两篇报告对铜终端需求的梳理,可以明显看到的铜消费亮点存在两个地方。

第一,是新能源发展对用铜需求的提升。根据SMM测算,单GW光伏装机用铜量在0.4万吨、单GW陆上风电装机用铜量在0.54万吨、海上风电装机用铜量在1.53万吨。根据ICSG 数据,2021 年传统汽车单车用铜量23kg,而插混单车用铜量是60kg,纯电动车单车用铜量是 83kg,近乎翻倍增长。

第二,是AI发展对用电量需求的提升进而增加用铜量。2026 年数据中心(含 AI 数据中心)用铜量约71万吨较 2023 年增长 51%(中性假设)。

2018新能源铜需求占比仅在3%左右,但在2023年已提升至13%,新能源消费占铜消费比重越来越高。受益于两大新消费耗铜量的提升,即使未来传统需求领域增长平稳乃至于负增长,但整体耗铜量仍有正增长的预期。

但是相较而言,锌的消费结构仍偏向于传统消费,在近年蓬勃发展的新能源领域几无建树,仍只能依靠传统房地产与基建拉动消费。并且新能源汽车车身一体化压铸铝合金趋势下,传统使用镀锌板车身厂家已在下滑。除因疫情在前一年带来的低基数外,2016-2022年,锌的需求增速均低于5%。

总的来说,在消费端,铜有新能源和AI产业链的消费加持,在未来仍有消费增长的空间。但是锌在传统消费乏力的情况下,难有新增消费量。从消费的弹性而言,铜的溢价空间远高于锌。

三、结论

从供应的角度来看,铜和锌的原料供应端呈现极端紧张的格局,冶炼加工费均刷新历史的新低,市场对于后续冶炼亏损减产的预期开始增强。但铜和锌不同的地方,铜冶炼企业铜矿年度采购长单比例较高,今年长单签订量在70%左右,加上多数为大中型国企央企,所以实际减产的规模比较有限。并且铜价上涨利于废铜供应,价涨量增,这也与今年上半年废铜供应量同比+20%相对应,废铜供应的增加也能对精铜供应产生一定带动。

但是锌冶炼的民营企业较多,自有矿山比例低于铜,今年锌矿采购的长单也比例较低。TC的大幅下跌比较容易传导到冶炼利润,当冶炼生产亏损的时候,部分中小型企业就会自发出现检修停产。从目前的调研情况来看,国内已经有中小型冶炼企业开始停产减产。所以从供应角度,我们认为矿紧张传导到冶炼减产的逻辑上,锌更容易兑现。

需求方面,锌的消费结构仍偏向于传统消费,在近年蓬勃发展的新能源领域几无建树,仍只能依靠传统房地产与基建拉动消费。并且新能源汽车车身一体化压铸铝合金趋势下,传统使用镀锌板车身厂家已在下滑。除因疫情在前一年带来的低基数外,2016-2022年,锌的需求增速均低于5%。而对于铜,既有新能源发展对用铜需求的提升,同时AI的快速发展也将带动海外电力和电网的投资强度加大。从消费的弹性而言,铜的溢价空间远高于锌。

另一个对铜定价很重要的因素在于铜极强的金融属性,这是锌以及其它有色金属难以企及的特性。铜作为最为成熟的大宗商品期货标的,因为铜的下游广泛,具有良好的自然属性和保值功能,历来被视为仓单质押或贸易融资的理想对象,吸引了市场大量投资资金长期关注与炒作。而锌期货的交易在大部分时间里仍局限于产业内部,沉淀资金与成交量均较小,并不是一个投机性炒作的首选品种。

综上,我们认为虽然在供应的扰动上锌强于铜,冶炼减产逻辑更容易兑现。但是因为在需求上的乏善可陈与金融属性弱势,锌很难接棒铜,引领下一轮有色行情。除了跟随有色整个版块情绪变化带来外,锌的价格走势将更多的依赖于短期基本面的变化带来供需格局的转变,全球矿山的微观变化将对价格产生较大影响。

本文来自互联网用户投稿,该文观点仅代表作者本人,不代表本站立场。本站仅提供信息存储空间服务,不拥有所有权,不承担相关法律责任。如若转载,请注明出处:http://www.mzph.cn/web/26810.shtml

如若内容造成侵权/违法违规/事实不符,请联系多彩编程网进行投诉反馈email:809451989@qq.com,一经查实,立即删除!

相关文章

数据质量守护者:数据治理视角下的智能数据提取策略

一、引言 在信息化和数字化高速发展的今天,数据已成为企业决策、运营和创新的核心要素。然而,随着数据量的快速增长和来源的多样化,数据质量问题逐渐凸显,成为制约企业数据价值发挥的关键因素。数据治理作为确保数据质量、提升数…

KEIL5.39 5.40 fromelf 不能生成HEX bug

使用AC6 编译,只要勾选了生成HEX。 结果报如下错误 暂时没有好的解决办法 1.替换法 2.在编译完后用命令生成HEX

蚓链研究院告诉你:蚓链数字化营销如何帮助力助你打造品牌!

在打造产品品牌的过程中,数字化营销会带来哪些利弊影响?如何消除或减少弊端?蚓链来和你一起分析、解决。 利处: 1.高度精准的目标定位:凭借大数据和先进算法,能精确锁定潜在客户,使营销资源得到…

k8s_探针专题

关于探针 生产环境中一定要给pod设置探针,不然pod内的应用发生异常时,K8s将不会重启pod。 需要遵循以下几个原则(本人自己总结,仅供参考): 探针尽量简单,不要消耗过多资源。因为探针较为频繁的定期执行,过于复杂和消耗资源的探针对k8s和生产环境是不利的。探针返回的结…

数栈xAI:轻量化、专业化、模块化,四大功能革新 SQL 开发体验

在这个数据如潮的时代,SQL 已远远超越了简单的查询语言范畴,它已成为数据分析和决策制定的基石,成为撬动企业智慧决策的关键杠杆。SQL 的编写和执行效率直接关系到数据处理的速度和分析结果的深度,对企业洞察市场动态、优化业务流…

针对k8s集群已经加入集群的服务器进行驱逐

例如k8s 已经有很多服务器,现在由于服务器资源过剩,需要剥离一些服务器出来 查找节点名称: kubectl get nodes设置为不可调度: kubectl cordon k8s-node13恢复可调度 kubectl uncordon k8s-node13在驱逐之前先把需要剥离驱逐的节…

File及典型案例

File File对象表示一个路径,可以是文件的路径,也可以是文件夹的路径 这个路径可以是存在的,也允许不存在 常见的构造方法 图来自黑马程序员网课 package com.lazyGirl.filedemo;import java.io.File;public class Demo1 {public static vo…

立式护眼台灯十大品牌哪个好?立式护眼台灯十大品牌排行

立式护眼台灯十大品牌哪个好?根据国际市场的研究数据表明,我国在日常生活中对电子产品的依赖度极高,每天看电子产品的时间超过8小时,出现眼睛酸痛、干涩、视觉疲劳的人群也不再少数,而给眼睛带来伤害的除了电子产品中所含的蓝光之…

Vue3-滑动到最右验证功能

1、思路 1、在登录页面需要启动向右滑块验证 2、效果图 3、文章地址:滑动验证码的实现-vue-simple-verify 2、成分分析 1、由三块构成,分别是底部条、拖动条、拖动移动部分 2、底部条:整体容器,包括背景、边框和文字&#xf…

端午假期新房销售较去年下降16%,6月核心城市有望继续好转

内容提要 国常会强调政策措施落地见效,继续研究新去库存、稳市场政策。多城市二手房市场活跃,新房成交回暖缓慢。端午假期新房销售下降,核心城市市场有望好转。 文章正文 6月7日,国常会强调“着力推动已出台政策措施落地见效&am…

行列视(RCV)能解决哪些问题?

答:发电企业传统报表工作一般由Excel或WPS进行数据收集、合并、复制、人工核算和统计等工作方式完成,效率低、工作量大,且容易出错,与数字化、智能化发电厂的发展步伐逐步脱节。在此背景下本系统主要解决: 数据收集问…

AtCoder Beginner Contest 357 C - Sierpinski carpet

题目描述 题目链接 C 代码 #include<bits/stdc.h> using namespace std;const int N 750; char G[7][N][N];void Copy(char g1[][N], char g2[][N], int r1, int c1, int r2, int c2) {for(int i r1; i < r2; i )for(int j c1; j < c2; j )g1[i][j] g2[i - …

ai 人工智能免费网站免费生成图片生成ppt

豆包 Kimi.ai - 帮你看更大的世界 生成ppt 讯飞智文 - AI在线生成PPT、Word 大家如有其它免费的欢迎推荐!!!

五分钟看完WWDC24

大家好&#xff0c;我是小编阿文。欢迎您关注我们&#xff0c;经常分享有关Android出海&#xff0c;iOS出海&#xff0c;App市场政策实时更新&#xff0c;互金市场投放策略&#xff0c;最新互金新闻资讯等文章&#xff0c;期待与您共航世界之海。 北京时间6月11日凌晨1点&…

2024中国翻译行业发展报告

来源&#xff1a;中国翻译协会 近期历史回顾&#xff1a; 2024国内工商业储能市场研究报告.pdf 2023幸福企业白皮书.pdf 2024年欧亚地区移动经济报告.pdf 内容供应链变革 2023人工智能与首席营销官&#xff08;CMO&#xff09; AI科技对PC产业的影响.pdf 金融业数据应用发展报…

01本地图像导入及参数设置

左边工具栏&#xff1a;采集-》图像源&#xff0c;点击后 拉到流程窗口中 在右边有三个按钮可以添加图像和图像文件夹。 双击 图像源 可以打开 参数设置 参数说明&#xff1a; 像素格式&#xff1a;MONO8 表示图像为黑白图像&#xff0c;RGB24为彩色图像。看你想以什么图像打开…

MySql几十万条数据,同时新增或者修改

项目场景&#xff1a; 十万条甚至更多的数据新增或者修改 问题描述 现在有十万条数据甚至更多数据&#xff0c;在这些数据中&#xff0c;有部分数据存在数据库中&#xff0c;有部分数据确是新数据&#xff0c;存在的数据需要更新&#xff0c;不存在的数据需要新增 原因分析&a…

通用大模型VS垂直大模型,你更青睐哪一方?

AI大模型之辩&#xff1a;通用与垂直&#xff0c;谁将引领未来&#xff1f; 在人工智能&#xff08;AI&#xff09;领域&#xff0c;大模型技术的崛起无疑为整个行业带来了革命性的变革。然而&#xff0c;随着技术的深入发展&#xff0c;AI大模型的战场似乎正在悄然分化&#…

手把手教你部署并使用国产开源大模型ChatGLM3-6B

前言 部署一个自己的大模型&#xff0c;没事的时候玩两下&#xff0c;这可能是很多技术同学想做但又迟迟没下手的事情&#xff0c;没下手的原因很可能是成本太高&#xff0c;近万元的RTX3090显卡&#xff0c;想想都肉疼&#xff0c;又或者官方的部署说明过于简单&#xff0c;安…

Codeforces Round 952 (Div. 4)(实时更新)

A - Creating Words 题意&#xff1a;略 代码&#xff1a; #include<bits/stdc.h> #define ios ios::sync_with_stdio(0),cin.tie(0),cout.tie(0)//不能使用scanf了 #define int long long #define loop(n) for(int i0;i<n;i) #define rloop(n) for(int in-1;i>…