行业分析---揭开新工业革命序幕的英伟达

1 背景

在之前的博客中，笔者撰写了多篇行业类分析的文章（科技+新能源）：

《行业分析---我眼中的Apple Inc.》

《行业分析---马斯克的Tesla》

《行业分析---造车新势力之蔚来汽车》

《行业分析---造车新势力之小鹏汽车》

《行业分析---造车新势力之理想汽车》

近些年不管是游戏体验还是最近风风火火的大模型，这些功能都依赖显卡GPU等计算单元的支撑。随着人工智能对模型的依赖，而模型训练又依赖更好的计算单元，因此英伟达的市值也实现了3万亿美元的突破，是除了苹果微软之外另一个美股的翘楚。

2 NVIDIA

英伟达（NVIDIA）是一家全球知名的跨国科技公司，成立于1993年，总部位于美国加利福尼亚州圣克拉拉市。分以下三个方面介绍英伟达的历史和业务：

2.1 公司概况

成立时间：1993年
总部地点：美国加利福尼亚州圣克拉拉市
创始人：黄仁勋、克里斯·马拉科夫斯基（Chris Malachowsky）和柯蒂斯·普里姆（Curtis Priem）
主营业务：提供全栈计算的人工智能解决方案，包括CPU、DPU、GPU和AI软件的研发与制造。

2.2 发展历程

英伟达的发展可以分为以下几个阶段，逐渐成为全球AI算力龙头，其数据中心业务快速成长，并在汽车、游戏等领域取得商业成功。

探索试错期（1993年-1998年）：公司早期专注于图形芯片设计业务。
市场开拓期（1999年-2005年）：1999年，英伟达发明图形处理器（GPU），极大推动PC游戏市场的发展，重新定义了计算机图形技术。
转型升级期（2006年-2011年）：2006年，英伟达发明并行计算平台和编程模型CUDA，为后来的人工智能技术带来了重大影响。
AI发展期（2012年---2017年）：2012年，英伟达通过为突破性的AlexNet神经网络提供动力，开启现代人工智能时代。
光线追踪GPU问世（2018年---2021年）：2018年，英伟达NVIDIA RTX™是第一款能够实时光线追踪的GPU，它重塑了计算机图形。
元宇宙（2022年至今）：英伟达借助NVIDIA Omniverse™平台，在构建元宇宙（互联网的下一阶段）中发挥基础性作用。

2.3 主要业务

英伟达官网上所涉足的行业很多（如下图所示），但主要分布在以下四个部分：

数据中心业务：专注于加速超大规模计算、云服务、企业、公共部门和边缘数据中心的计算密集型工作负载，如人工智能、数据分析、图形和科学计算等。
游戏业务：作为英伟达的传统强项，一直保持着较高的市场份额。
专业可视化业务：为建筑工程、金融服务、科学研究等领域提供专业可视化解决方案。
自动驾驶业务：英伟达在自动驾驶领域也有布局，为汽车行业提供高性能计算解决方案。

3 市场

英伟达目前主要的四个主要业务：数据中心，游戏，专业可视化以及汽车。从2023年的全年年报中可以看到每个业务的营收占比。也许不少读者对数据中心不是特别了解，下面简单介绍，好让读者朋友们有一个概念。

英伟达的数据中心业务主要专注于为超大规模计算、云服务、企业、公共部门和边缘数据中心提供计算密集型工作负载的加速解决方案。

英伟达的数据中心业务包括为人工智能（AI）、数据分析、图形和科学计算等领域提供基于GPU、DPU和CPU新一代架构构建的加速计算平台。
英伟达提供了各类库和软件开发工具，如CUDA深度学习框架，以支持数据中心的各种计算需求。

随着ChatGPT等大模型落地应用，企业对高性能算力的需求将持续增长，数据中心业务将继续成为英伟达生态中最重要的增长引擎。

同时，从网上搜集到2023年全年以及2024年第一季度，半导体行业的财务对比，英伟达的增速领先其它对手许多，当然英伟达也是台积电代工芯片的设计厂商之一。

（1）2023年年报

（2）2024年第一季度

4 财务数据

英伟达最近五年的营收（单位：美元）如下图所示，随着AI的涌现和蓬勃发展，英伟达的营收在去年实现了非常大的增长。

英伟达的毛利率也是维持的很稳定，甚至比苹果的毛利率都高。

接下来再看英伟达2023年全年财务图，虽然此时的营收609.22亿美元还比不过苹果的1195.75亿美元，如果AI的发展持续下去，英伟达的营收进一步增加也在情理之中。英伟达的销售成本非常的低，主要是因为不需要开设太多线下的门店，网上直营大大减少了这一部分的费用（这一点和苹果不太一样），因此英伟达的毛利率72.72%比苹果的45.87%高了不少；研发费用86.75亿美元竟然比苹果的76.96亿美元还多，这就是世界级科技公司的底色。

5 商业模式

英伟达的商业模式可以清晰地归纳为以下几点，作为一家做图像处理起家的科技公司，技术创新是必不可少的驱动力。

（1）核心业务与产品

图形处理器（GPU）销售：作为英伟达的核心业务，GPU在游戏、设计、深度学习等领域有着广泛应用，为公司带来可观的利润。
专业计算解决方案：除了硬件产品外，英伟达还提供一系列的专业计算解决方案，如深度学习平台、高性能计算（HPC）等，为企业客户提供强大的技术支持，并带来丰厚的服务收入。

（2）技术创新与研发

英伟达在AI计算硬件领域拥有卓越的技术实力，其GPU技术在计算方面的优势使其成为AI计算的首选硬件，从而在市场中占据重要位置。
公司不断推出新产品和技术突破，如新一代Blackwell架构、B200 GPU芯片等，以保持其在科技行业的领先地位。
英伟达在AI计算硬件市场的领先地位得到市场认可，市值持续增长，甚至一度超越苹果成为全球市值最高的公司。

（3）销售模式

主要以网上直营的销售模式，减少线下的销售门店，能够大大减少销售成本。

（4）生态系统建设

英伟达与全球各地的合作伙伴建立紧密的合作关系，包括硬件厂商、软件开发商、内容创作者等，共同构成了一个庞大的生态系统。
在这个生态系统中，英伟达通过提供技术支持和市场营销支持，实现了与合作伙伴的共赢。

（5）投资与收购策略

英伟达在一级市场频频出手，通过投资和收购，不断扩大其业务版图。
投资领域涵盖医疗保健与生物技术、AI基础架构、生成式AI与RPA技术、自动驾驶、机器人、3D打印等领域。
例如，在医疗保健与生物技术领域，英伟达投资了多家在AI制药、基因编辑、精准医疗等方面具有领先技术的公司。

（6）市场趋势与未来发展

英伟达紧跟科技发展趋势，积极探索AI、机器人技术在气候科技、无线电科学等领域的应用。
公司致力于通过技术创新和研发，推动AI产业的商业化应用，并在全球范围内拓展其业务版图。

英伟达的商业模式以技术创新为核心，通过核心业务与产品、生态系统建设、投资与收购策略等多个方面的协同发展，不断推动公司在全球范围内的持续增长和领先地位。目前在GPU领域有着领先的地位，但随着科技的发展，其它芯片公司的追赶，也是英伟达需要注意的，是否能够保持领先的地位。

6 企业文化

在英伟达的官网上，并没有介绍公司的文化。官网上写了这么简短的一段话："You’ll solve some of the world’s hardest problems and discover never-before-seen ways to improve the quality of life for people everywhere. From healthcare to robots. Self-driving cars to blockbuster movies. And a growing list of new opportunities every single day."（你将解决世界上一些最困难的问题，并探索前所未有的方法来提高世界各地人民的生活质量。从医疗保健到机器人，自动驾驶汽车到大片。每天会有越来越多的新机会。）