知原药业终止原因如下：知原药业报告期三年的推广费用超3亿元，快赶上这三年累计3.68亿元的净利润了，交易所质疑其学术推广费单价合理性、是否存在销售返利。并且，公司研发费用率低于行业平均水平，在电商平台营销主要依赖阿里健康。

作者：Eric

来源：IPO魔女

10月21日，深交所主板信息显示，江苏知原药业股份有限公司（以下简称“知原药业”）终止发行上市审核。

知原药业是一家从事皮肤领域药品、功效性护肤品、肾病领域药品的研发、生产、销售及推广服务的企业。公司在皮肤领域深耕多年，围绕常见的皮肤问题，已形成洛芙、丽芙、金纽尔、质润、知原丽芙等系列品牌。

2021年至2023年，知原药业营业收入分别为5.11亿元、8.60亿元和10.3亿元，扣非归母净利润分别为7223.57万元、12,633.06万元和13,756.16万元。

知原药业的收入分为两块，一块是皮肤类产品，收入占比为78%，另一块产品是肾病药，占比为21%。从产品端看，公司的核心产品主要是联苯苄唑、氯倍他索、肾病药昆仙胶囊。

知原药业计划募资7.01亿元，其中2.5亿元用于制剂生产基地改扩建项目、2.91亿元用于研发中心项目、1.6亿元用于补充流动资金。然而知原药业片剂产品现有产能利用率并不高，2021年至2023年，知原药业片剂产能利用率分别为16.69%、22.90%、35.79%。交易所问询公司是否具备消化募投产能的能力，尤其是公司宣布扩产的固体制剂产品。知原药业解释称，原有片剂产品系中成药，新增产能则主要继续围绕皮肤、肾病领域在化学仿制药方面拟建设产能。

2021年至2023年，公司学术推广费分别为8498.44万元、1.21亿元、1.05亿元，三年合计超3亿元，同期公司三年累计归母净利润仅为3.68亿元。交易所要求知原药业说明学术推广费单价合理性、是否存在销售返利，以及会务费总体呈上升趋势的合理性等。

此外，报告期知原药业研发费用率低于行业平均水平。报告期内，知原药业研发费用金额分别为2947.65万元、3671.94万元和4878.43万元，研发费用率分别为5.77%、4.27%和4.73%，低于行业可比公司平均值的5.87%、5.53%和5.96%。

再看供应商和客户，知原药业在电商平台营销主要依赖阿里健康。2021年至2023年，知原药业来自于阿里健康大药房的收入分别为.17亿元、2.46亿元、2.37亿元，占营收的比例为22.99%、28.61%、22.98%。与此同时，阿里健康也是知原药业应收账款的最大欠款方，2021年至2023年公司应收账款账面价值分别为5,399.39万元、6,781.49万元和5,711.10万元。

值得注意的是，阿里健康同时也是知原药业的供应商。阿里健康在2021年和2022年为知原药业的第一大供应商和第一大市场推广服务供应商，2023年是知原药业的第二大市场推广服务供应商。

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