前 言

2017年6月20日，中国票据网宣布下线，这位承载着无数票据人回忆的老朋友虽然离开了大家，但是**以票据类资产作为基础资产在沪深证券交易所发行的资产支持证券（以下简称“票据ABS”）**却方兴未艾，自2016年3月华泰资管-江苏银行融元1号专项资产支持计划发行后，陆续又发行了博时资本-平安银行橙鑫橙e1号资产支持专项计划等十数单以票据收益权或票据载体作为基础资产的资产证券化业务。下面小编将带领大家梳理一下票据ABS的几种模式。

首先我们需要明确，由于根据《票据法》、《商业汇票承兑、贴现与再贴现管理暂行办法》（银发[1997]216号）等票据相关的法律法规规定，票据转让需要有真实的贸易背景，所以票据无法直接转让给专项计划，因此现行票据ABS的基础资产不是票据本身，而是票据收益权或以票据作为结算方式的应收账款债权。

在目前市场上发行出的票据ABS中，主要有以下几种模式 。

一、按照票据的介质来分

商业票据可以分为电子商业票据和纸质商业票据。

最初发行的票据ABS中，有些以纸质票据的收益权为基础资产，例如华泰资管-江苏银行融元1号资产支持专项计划及德邦证券平安银行安盈1号资产支持专项计划。由于电子商业票据依托电子商业汇票系统以数据电文形式制作，大大降低了其伪造风险，安全性强同时交易效率高。此外，中国人民银行下发《关于规范和促进电子商业汇票业务发展的通知》（银发〔2016〕224号）提出目标“自2017年1月1日起，单张出票金额在300万元以上的商业汇票应全部通过电票办理；自2018年1月1日起，原则上单张出票金额在100万元以上的商业汇票应全部通过电票办理”，纸票的开票金额受到限制，近期成立的票据ABS中基础资产更多为电票。

二、按照增信方式来分

商业票据可以分为银行承兑汇票和商业承兑汇票。

银行承兑汇票就是我们通常所说的银票，其第一付款人为银行，因其本身带有银行信用，基础资产安全性较强。德邦证券平安银行安盈1号资产支持专项计划和华泰资管-江苏银行融银1号资产支持专项计划都是以银票的票据收益权作为基础资产。

在银票承兑汇票模式下，持票人（原始权益人）委托发起银行（代理原始权益人）将其持有的未贴现银票收益权转让给专项计划，并由专项计划募集资金，将转让价款通过发起银行转付给各个持票人。票据到期时，银行作为第一付款人将资金划付至专项计划账户。

商业承兑汇票就是我们通常所说的商票，第一付款人为企业，本身不带有银行的信用，对此，发起银行主要采用保贴、保证/保函等方式来为商业承兑汇票提供增信，此外票据出票人或其他第三方可以设置保证金并质押来为专项计划增信。

（1）银行保贴模式

在银行保贴模式下，发起银行分别对转让的商业承兑汇票作出保贴承诺，一般会以在商票上加盖保贴标识、出具保贴函或签订保贴协议的方式作出承诺。票据到期前由承兑人付款，承兑人不付款的，则由银行对该票据进行贴现。目前市场上已有银行保贴类票据资产证券化产品成功发行，例如，以中信证券-民生银行票据收益权1号资产支持专项计划，以及华信证券-民生银行瑞通【1】号资产支持证券。

（2）银行保证/保函模式

保证/保函模式下，发起银行为担保票据债务人履行到期付款义务而以加盖保证章或保函等方式提供担保或保证，如票据债务人未能在汇票到期日足额给付票据金额，则银行需要承担票据金额的给付责任。****票据保证和保函的区别是票据保证是票据行为，需要在票据上做票据保证并加盖章，受到《票据法》的规范，而保函则是《民法》上的范畴。****2017年5月15日在深交所成立发行的德邦证券浙商银行池融1号资产支持专项计划中，基础资产包含以银行提供保兑承诺的电子商业承兑汇票作为结算方式的应收账款债权。

（3）保证金模式

保证金模式下，票据出票人或其他担保方在发起银行存入等值于票面金额的保证金，以保障到期票据的按期兑付。2016年3月29日发行的华泰资管-江苏银行融元1号资产支持专项计划及2016年7月4日德邦证券发行的徽德同赢一号资产支持专项计划，都采用了全额保证金质押的方式进行增信。

三、其它创新模式

**除了票据以外，银行还通过信用证、付款保函等形式帮助企业融资，**相应的，市场上也出现了以贸融类资产作为基础资产的资产支持专项计划，例如，广发资管-浦发银行鑫创1号资产支持专项计的基础资产为以银行出具国内付款保函的应收账款债权，广发资管-郑州银行中意1号资产支持专项计划的基础资产为以信用证项下的应收账款债权和银行提供坏账担保保理服务的应收账款债权。

市场上对此也有创新，将两种基础资产巧妙融合。例如，德邦证券池融1号资产支持专项计划中，基础资产融合了国内信用证开证行确认付款的应收账款债权、银行付款保函担保的应收账款债权、以电子银行承兑汇票作为结算方式的应收账款债权及以银行提供保兑承诺的电子商业承兑汇票作为结算方式的应收账款债权。

结 语

虽然中国票据网宣布下线，但是票交所的成立，票据abs的方兴未艾，都意味着一个新的票据时代的到来，票据小伙伴们要撸起袖子加油干！