来源：国信研究

作者：杨均明，国信证券经济研究所所长

万众期待的上海证券交易所科创板即将推出，科创板股票发行审核规则第三条要求，发行人申请股票首次发行上市，应当符合科创板定位，面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求。优先支持符合国家战略，拥有关键核心技术，科技创新能力突出，主要依靠核心技术开展生产经营，具有稳定的商业模式，市场认可度高，社会形象好，具有较强的成长性的企业。

人类社会的发展轨迹显示，我们总是沿着效率更高、成本更低的路径前进，这样我们可以获取更多的生产生活资料，从而让人类拥有更健康的生命、更快乐的生活。

现代科技的进步，让整个人类社会变得日新月异，特别是近三十年来信息技术的进步，使得社会的变迁一日千里。沿着这个思路，站在现在的时点，让我们一起展望未来科技创新产业的前景。

一、以5G、物联网、人工智能为代表的信息技术产业

是未来十年提升社会效率的主要推手

三十年前，售价2万多人民币，256K内存、20M硬盘的286电脑开始在中国流行，二十年前互联网开始进入中国，人类社会开始步入信息时代。十年前移动互联网开始进入我们的生活，从此整个人类社会被链接为一个整体。

伴随着互联网信息技术的发展，通讯技术的发展也是突飞猛进，有线通讯从模拟信号到数字信号、从电缆到光纤；无线通讯从1G-2G-3G-4G，到当下5G时代即将到来。还有卫星定位、量子技术等。

为了支持整个网络系统的高速运转，处理器CPU的运行速度不断加快，从早先80286的主频16Mhz 到现在普通终端设备使用的CPU主频达到4Ghz，而且可以线性无限扩展。存储设备的容量不断以指数级速度扩展，体积以线性速度减小。

人机交互系统：Windows、Android、iOS等操作系统，让人机交互变得十分方便。

各类设备包括链接机器的通信设备、网络设备 ，链接人和机器的终端设备都发展成为庞大的产业。

在这个信息互联的平台上 我们的生活方式产生了巨大的变化，从购物到娱乐，从交友到工作，从居家到出行……

可以这么说，近三十年来社会科技的进步是沿着信息技术的发展而展开的，他首先影响的是信息技术自身的产业，每一个信息技术子领域都产生了世界级别的大公司。其次是改变人类社会的生活方式，那些洞察先机的人已经为我们构建起了便捷的生活圈。再次影响的是社会的财富分配。

然而信息技术的革命并没有就此结束，未来十年的方向已经十分清晰，那就是以5G为基础，整个世界万物实现高效、智能互联。

就像近三十年的发展路径一样，万物的高效、智能互联，首先影响的是信息技术产业本身：大容量、低时延的5G网络，更高速度以及特定应用场景的芯片，人机互动的操作系统，庞大的储存设备，各种传感设备、链接设备，人机交互设备，以及支持这个庞大而且日渐复杂体系的智能管理系统等等。

其次万物高效、智能互联将进一步改变我们的生活方式，我还想象不出来哪些先知先觉的人们将为我们的未来构建一个什么样的新生活圈。

但是万物互联的世界绝对不会是原来互联网的简单线性延伸，他最本质的区别是将改变我们的生产组织方式，从而推动实体领域的产业革命，不断推动各个实体领域的技术进步和创新，包括新材料、新能源的进步和革命。

可以说，在信息技术的推动下，一场更加宏大、彻底的产业革命就在眼前。

沿着这条效率提升的思路，5G、万物的高效智能互联是未来产业发展的主要方向，也必将是产业投资的主战场。

二、新能源的使用将进一步降低社会整体成本

物理学家说过物质是由能源组成的，人类的生活成本归根结底是由人类获取可控能源的成本决定的。如果我们可以免费无限地获取清洁能源，那么我们的生产生活资料就可以无限地丰富。

随着化石能源对环境的损害不断加大，人类再一次把目光投向了取之不尽的太阳能和风能。如果最终这些能源的获取成本下降到化石能源之下，我们的能源产业链也将发生根本性的变化。

首先是获取方式，光伏和风能的发电技术已经成熟，未来的主要任务是不断降低获取成本。其次是能源的传输方式也会随之变化。再次是能源的储存方式，现在还不清楚未来能源的储存方式是以氢气为主，还是以锂电池等为主的电储存方式。

总之，新能源的不断使用，为产业投资展示了新的前景。但能否颠覆目前的化石能源使用方式，取决于新能源获取成本能否进一步降低。谨慎判断，未来很长一段时间内，会出现多种能源共存的局面。

沿着能源获取更廉价、更清洁的思路，产业的发展也显示出重大的投资前景。

但是能源革命春天的正真来临，可能还要等到可控核聚变的出现。到那时，社会将出现一次颠覆性的变化，新的产业将层出不穷，人类的物质生活也会变得极大丰富。

三、生命科学认识不断提高推动创新药发展

随着对生命微观层面研究的不断深入，我们对各种疾病的机理、成因有了新认识和理解。细胞治疗、免疫治疗、基因治疗等新手段不断出现，人类的健康长寿愿望展示出新的前景。

人类对自身生命的关怀是永恒的主题。站在现在的时点，我们已经看到了很多诱人的产业前景。

但是我们对生命的理解依然是十分有限和肤浅的，对生命机理的认识还停留在盲人摸象阶段，生命科学依然没有严谨的科学论述。在这个领域人类依然会投入巨大的热情，但短期的资本回报率可能会不尽人意。

四、产业升级对新材料的需求更加迫切

无论是更高速度的信息传输、更加清洁低成本能源的获取、还是对生命机理的洞察，我们都已经进入了微观甚至量子层面，一切成果的取得离不开新材料的使用。特别是具有特殊微观结构的新材料、稀有金属特殊功能等应用将会变得越来越重要。新材料的投资前景将会是高风险、高回报的领域。

五、并不是任何技术的进步都具备投资价值

新技术的投资是一项风险极高的业务，并不是任何技术的进步都具备投资价值。成功的投资必须是投资在成功的产业链上，或者是有能力颠覆传统产业链的技术上。

我举个简单的例子来阐明其中的道理。世界上最通用的铁路轨道宽1435mm ，起源于英国马车轮子的宽度。但是不是最科学的呢，实际上在运输载重量大的货物时，轨道窄一些更加节能。由于一开始铺设了1435mm的轨道，已经形成了固定资产，如果你要推翻前面的投资就会有沉没成本。所以你未来的成功投资只能沿着这个产业链进行，除非你有一项颠覆性的技术，比如磁性轨道（假设它是一个成本极低效率极高技术，足以替代原来的一切投入）。

在通信领域这样的案例就更多，不是每一项技术进步就可以有应用空间，离开了主流产业链，单纯的技术投资将会是风险极大的业务。这样的案例多得不可枚举。失败的原因不是技术不够先进，甚至也不是找不到应用场景。主要原因是这样的技术不在主流产业链上，或者技术很快就进步了。有时候存在的就是合理的，但并不最好的，大家也只能接受。

中国产业的进步和发展，迫切需要资本市场以更大的热情参与其中，无论是进口替代还是原创发明、崭新技术的应用、商业模式的创新等等，资本市场都将发挥不可替代的作用。我们期待着上海证券交易所科创板取得巨大成功！

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