【原创】论码农的财富修养

《喜剧之王》里看到了演员的自我修养,然后想聊下码农的财富修养,这里不是聊理财,更多是保险Insurance;
保险是什么,是一种通过支付少量的保险费用来应对未知风险的机制,比如车险、财险、健康险等;
码农有什么需要保险的地方呢?股权Sharestock!海外是很多高科技公司上市的天堂,然后就会有很多码农通过各种渠道,比如薪水、激励等,获得公司的部分股权,而且每年可以解禁一部分,然后可以在重税之下套现。
这里主要有两个风险,一个是股价Price风险,一个是汇率Exchange风险;
因为授予股权的时候是按照当时的股价和汇率来确定的,比如¥100w,当时的股价是$40,汇率是6.5,分5年授予,换算之后每年授予770股,
1)如果股价不变,你每年交税5w,到手15w,5年交税25w,到手75w;(虽然税很重,但是可以接受;)
2)如果股价翻倍到$80,你每年交税10w,到手30w,5年交税50w,到手150w;(最好不过了;)
3)如果股价腰斩到$20,你每年交税2w,到手8w,5年交税10w,到手40w;(虽然税少了,依然接受不了,这时你最大的风险是损失100w,即当股价跌到0时全部损失掉;)

 

当股价下跌时,有什么保险可以用吗?答案是对冲Hedging,也叫套期保值,这是专业玩家手中常用的一个工具;
当你被授予股权时,你相当于在市场中持有多头头寸Long Position,只是暂时不能卖而已,即使在眼睁睁看着股价下跌的时候,这时如果你购买Buy了8份一年后到期,行权价是$40的平值看跌期权Put Option,每份100股,期权价格大概是股价的10%(这里主要是时间价值),本例中大概是$4,你需要支付的总的权利金是$3200,大概2w,有了这份看跌期权,再来看下以上3种情况:
1)如果股价不变,你每年交税5w,权利金2w,到手13w,5年交税25w,权利金10w,到手65w;(少了10w;)
2)如果股价翻倍到$80,你每年交税10w,权利金2w,到手28w,5年交税50w,权利金10w,到手140w;(少了10w;)
3)如果股价腰斩到$20,你每年交税2w,权利金2w,但是期权价格至少已经涨到$20+,这时你把期权卖掉至少可以赚到8w+,到手16w+,5年交税10w,到手80w+;
看明白了吗?当股价不变或上涨时,看跌期权就会失效,在第2)种情况下,当期权失效的同时这你的多头头寸也会上涨,并且极有可能上涨超过你的权利金损失;但是当股价下跌时,你到手的反而比股价不变的时候还要多;
权利金就相当于你的保险,你得到的保障是一年以后还能以行权价来卖出股票,最差的情况也就是股价不变的情况,这时你将损失你的全部权利金也就是保险费用,即每年2w,这个数字就是你最大的风险,而不再是一开始的100%;

 

有人会觉得平值看跌期权的价格比较高,这时你有两种选择:

1 你可以买入虚值看跌期权,价格会便宜很多,比如20%的虚值看跌期权,行权价是$32,期权价格大概是股价的7%,本例中是$2.8,
1)如果股价不变,你每年交税5w,权利金1.5w,到手13.5w,5年交税25w,权利金7.5w,到手67.5w;少了7.5w;
2)如果股价翻倍到$80,你每年交税10w,权利金1.5w,到手28.5w,5年交税50w,权利金7.5w,到手142.5w;少了7.5w;
3)如果股价腰斩到$20,你每年交税2w,权利金1.5w,但是期权价格至少已经涨到$12+,这时你把期权卖掉至少可以赚到5w+,到手13w+,5年交税10w,到手65w+;
当股价不变或者上涨时损失更小,当股价下跌时看跌期权也赚的更少一些,这就要看个人的判断以及偏好;

2 你可以卖出20%的看涨期权,卖出80%的看跌期权,这里20%的看涨期权的权利金可以为你抵消20%的看跌期权的成本,即你只需要支付60%的看跌期权的权利金;

 

这里有个问题是只能以起始价格即$40来提前锁定收益,即只能应对下跌风险,不能适应上涨,比如中途股价翻倍到$80,然后又跌回到$40,你只是临时的享受了喜悦,最终还是损失了全部股价波动以及权利金,有没有更灵活的方式在上涨中保护收益?
当然有,一种可行的方式是:一开始对全部头寸,买入$40的平值看跌期权,当股价上升到$50时,你卖掉$40看跌期权,同时买入$50的平值看跌期权;当股价上升到$60时,你卖掉$50看跌期权,买入$60的平值看跌期权;当股价上升到$70时,你卖掉$60的看跌期权,买入$70的平值看跌期权...
当股价上升到$80以上时,你手中有一份是$80看跌期权,它可以为你锁定绝大部分的收益,大概40w,你付出的只是4份看跌期权的权利金:$40,$50,$60,$70,加起来大概不到10w,你的最低到手是30w+,而如果你什么都不做,你的到手是15w;

 

最后,刚才假定汇率不变,其实汇率也有很大的风险,比如授予时汇率是7,中途升值,卖出时汇率是6,你将损失15%的收益,不过应对的方法是一样,依旧是保险,对冲!

转载于:https://www.cnblogs.com/barneywill/p/9868059.html

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