7月汇市行情回顾——
7月份,美元指数下跌1.01%,收盘在101.88点,
欧元升值0.76%,收盘价1.0997点;
日元升值1.41%,收盘价142.27点;
英镑升值1.08%,收盘价1.2835点;
瑞郎升值2.61%,收盘价0.8718;
综合来看,美元指数7月剧烈贬值,但占据美指主要权重的欧元升值不明显,瑞郎升值幅度居首。
7月宏观经济、货币政策分析——
▲ATFX图
7月的金融衍生品市场,与前两个季度的逻辑主线基本相同。自从美国CPI年率增速呈现下降趋势后,市场预期就从“激进加息”转向“停止加息”。7月27日,美联储加息25基点,关于“停止加息”的预期仍未兑现。美联储主席鲍威尔表示,有可能在9月份的会议上再次提高(联邦)基金利率。押注美联储货币政策转向的资金遭遇严重阻力。
▲ATFX图
从已经公布的经济数据看,美国经济不存在衰退或者“硬着陆”的可能性。首先,GDP季度增速年率为正值,且二季度增速高于一季度,复苏态势显著。其次,劳动力市场的核心指标——失业率,最新值3.6%,低于自然失业率4%,劳动力依旧处于供不应求状态。第三,高通胀问题已经不复存在,最新CPI年率增速降低至3%以下,逼近美联储调控目标2%。
唯一令市场担忧的经济数据,或许是联邦基准利率区间高达5.25%~5.5%。高利率会抑制企业增资扩展和居民消费,逻辑上有较大概率导致宏观经济衰退。但是,这种逻辑性的衰退尚未在现实经济数据中有所反应,仅为一种悲观预期和看空者的论调。
7月6日至13日,美元指数突然暴跌3.46%,最低触及99.73,原因是美国6月份非农就业报告爆冷。市场人士盯紧美国新增非农就业人口,一旦数据出现疲弱迹象,将会引发天量抛盘。7月14日之后,美指虽然艰难反弹至102以上,但主要驱动力是美联储官员轮番鹰派讲话。假若8月份非农就业报告数据再不理想,美指的反弹或被轻易抹除。
8月宏观经济、货币政策前瞻——
▲ATFX图
8月份,美联储和欧央行没有利率决议,月度权重较低。英国央行将于本周四公布利率决议结果,加息25基点概率极高。英国面临主要发达经济体当中最高的通胀率,英央行加息的紧迫性和确定性居各国首位。
澳洲联储和新西兰联储均在8月公布利率决议结果,前者宣布维持基准利率4.1%不变,超出市场预期。新西兰与澳洲联储经贸关系密切、经济结构类似,预计新西兰联储同样选择维持基准利率不变。
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澳洲联储已经连续两期保持基准利率不变,因为通胀压力降温和家庭支出疲软。澳大利亚月度CPI年率增速5.4%,远低于2022年12月份的8.4%,通胀回落迹象显著。今年一季度,澳大利亚GDP增速2.3%,低于前值2.7%,宏观经济现疲软态势。
澳大利亚的选择有可能是下半年美、欧、英等主要经济体的共同选择。历史经验看,美国5.5%、欧元区4.25%、英国5%的基准利率都太高,全社会的债务成本抬升,投资和消费都变得小心翼翼。截至7月27日,美国联邦政府债务规模达到32.659万亿美元,比上个月增加了3927.5亿美元。随着债券收益率的提高,美国联邦政府每个季度要支付的利息超过一万亿美元,造成资金使用效率降低。
俄乌问题已经持续一年多时间,局势陷入焦灼。虽然不时有新消息传出,但都无法对宏观战局产生影响。我们认为,俄乌之间的“拉锯战”“舆论战”“局部战”特征仍将在8月份延续。黄金受到地缘政治方面的避险情绪提振较弱。
由于俄罗斯、沙特等国收紧石油产量和出口,国际原油市场呈现出库存下降、供不应求的短暂局面。WTI价格已经稳定的站在80美元之上。这一现象与偏弱的全球宏观经济增速不符,WTI价格有可能在8月份出现拐点。
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