比特币现货ETF的通过时间是市场投资者密切关注的议题。虽然SEC最近推迟了Hashdex、富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）和GlobalX申请的决议时间，但彭博ETF分析师James Seyffart对明年一月通过的机率持乐观态度，认为其通过的机会能达到90%。然而，目前最关键的问题在于比特币现货ETF的创建和赎回机制。

    最近有消息称，灰度（Grayscale）在与美国证券交易委员会（SEC）之间的法律纠纷中获得胜利，法院要求SEC重新审视灰度将GBTC转换为比特币现货ETF的申请。随后，SEC与灰度进行了会面，商讨该申请的上市和交易规则的变更。

    除了与灰度会面之外，SEC还与BlackRock进行了磋商。双方在ETF的创建和赎回机制上持有不同立场。BlackRock倾向于采用「实物申购」机制，认为这对他们和投资者来说是最清晰、最有利的结构。然而，SEC的立场似乎是，如果想要成为首批获批的ETF，则需要采用「现金申购」方式，以避免利用未注册的经纪商。

    随着贝莱德、灰度与SEC商讨更多比特币ETF相关细节，市场普遍对商讨结果持乐观态度。有业内人士认为，SEC有望在明年初通过比特币ETF的申请。然而，最终结果仍需等待SEC官方公布最终消息。

   实物申购和现金申购是两种不同的运作方式，对比特币现货ETF的运行和影响有所不同。在实物申购模式下，授权参与者使用实际的比特币来创建或赎回比特币现货ETF的份额。这意味着授权参与者直接将比特币交给ETF，以换取新创建的ETF份额，或者在赎回时，将ETF份额换成相应数量的比特币。

    这种模式避免了由于现金交易而产生的税务问题，并且能更好地保持ETF资产和比特币市场价格之间的一致性。不过也可能带来一些挑战，例如如何处理大规模的比特币交割和安全保管的问题。

    在现金申购模式下，授权参与者（APs）使用现金来创建或赎回比特币现货ETF的份额。这意味着授权参与者向ETF基金提供现金，基金经理用这些现金购买比特币。

    然而，现金申购可能带来一些问题。首先，与现金流动相关的成本和税务复杂性可能会增加。其次，现金赎回可能会影响ETF的追踪精确度，并可能涉及到资本利得税的问题。

    总体而言，比特币现货 ETF 的申购方式，对于其表现和投资者的税务影响有着重要的影响，实物申购更能吸引那些寻求与比特币市场价格紧密相连，并且关注税务效率的投资者。

    无论最终采用哪种申购方式，比特币现货ETF的通过都将为投资者提供更多选择，促进加密货币市场的发展。投资者将能够通过传统金融工具来获得比特币的市场参与，从而实现更好的资产配置和风险分散。

总结

   SEC与机构们对创建与赎回机制的辩论仍在继续，投资者和市场参与者需要密切关注SEC的最新动态，并就最终结果保持关注。比特币现货ETF的通过将标志着加密货币市场迈出重要的一步，但其发展路径仍取决于各方的共同努力和监管机构的决策。