华泰证券:新奥能源:零售气待恢复,泛能与智家仍是亮点

来源:猛兽财经  作者:猛兽财经

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猛兽财经获悉,由于新奥能源(02688)发布三季度经营数据:

1-3Q23:天然气零售量yoy-4.7%,燃气批发量yoy+17.6%,综合能源销量yoy+34.2%,新接驳数136.3万户(yoy-10.7%);对应3Q23:天然气零售量yoy+0.5%,燃气批发量yoy+77.6%,综合能源销量yoy+18.3%,新接驳数36.5万户(yoy-33.3%)。

华泰证券发布关于新奥能源的【零售气待恢复,泛能与智家仍是亮点】研报,华泰证券主要观点如下:

零售气销量弱复苏,市场开发因素致价差小幅收窄

公司3Q23天然气零售量yoy+0.5%、不含电厂yoy+4.1%;其中工商业yoy+1.3%、不含电厂+5.7%,公司的工商业客户需求仍在恢复当中,电厂需求下降;居民yoy+3.3%。我们维持对公司23-25年零售气量增速预测-5%/+11%/+9%。1-3Q23公司零售气价差约为0.51元/方,较1H23收窄0.01元/方;其中3Q23价差为0.50元/方,公司在当季挽回部分低价客户。顺价持续落地,我们维持对公司23-25年价差预测0.51/0.53/0.55元/方。

综合能源增速回落,智家业务渗透率持续提升

公司3Q23综合能源(泛能业务)销售量yoy+18.3%,低于1H23同比增速。截至23年9月末公司投运/在建项目共270/61个,综合能源潜在销售量有望超过465亿千瓦时/年。我们预计这些项目将成为公司23-25年盈利增长的主要推手之一。公司1-3Q23格瑞泰产品销量yoy+38.9%,智家业务快速增长主要得益于渗透率提升(新增客户yoy+0.3pct至33.3%、存量客户yoy+0.5pct至11.5%)以及居民消费回暖和生活质量需求的提高。两项业务的增长有望对冲零售气与接驳业务放缓的影响。

风险:LNG进口价格高于预期;销气量增长放缓;全球天然气市场剧烈震荡。
 

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