10月13日，上海龙旗科技股份有限公司在上海证券交易所提交注册，提交了招股书（注册稿）。据贝多财经了解，龙旗科技的于2023年1月预披露招股书，2月28日平移至上海证券交易所递交上市申请，8月23日过会。

本次冲刺上市，龙旗科技计划募资18亿元，其中8亿元将用于惠州智能硬件制造项目，4亿元将用于南昌智能硬件制造中心改扩建项目，2亿元将用于上海研发中心升级建设项目，4亿元将用于补充营运资金，华泰联合证券为其保荐机构。

一、行业前景广阔

据招股书介绍，龙旗科技是一家从事智能产品研发设计、生产制造、综合服务的企业，属于智能产品ODM行业。目前，该公司的主要产品包括智能手机、平板电脑、AIoT产品等消费电子产品。

龙旗科技在招股书中表示，该公司的业务覆盖多个国家和地区，为消费电子品牌商和科技企业提供专业的智能产品综合服务，主要客户包括小米、三星电子、A公司、联想、荣耀、OPPO、vivo、中邮通信、中国联通、中国移动、中国电信、B公司等。

目前，龙旗科技在上海、深圳、惠州、南昌、合肥等多地拥有研发中心，研发和技术团队规模超3000人。截至2023年6月30日，龙旗科技及其子公司已获软件著作权412项、各项专利647项（其中，发明专利127项）。

根据Counterpoint数据，龙旗科技2022年智能手机出货量达1.38亿台，占全球智能手机ODM/IDH出货量的28%，位居全球第一位，已成为智能产品研发与制造领域的领先科技企业。

面对未来，龙旗科技表示，将继续专注技术与产品创新，不断提升公司效率与竞争力，加速智能化，并在助力国产供应链发展方面发挥引领作用，打造品类齐全、自主设计、智造引领、全球领先的智能产品科技企业。

龙旗科技之所以如此自信，与行业前景广阔不无关系。根据Counterpoint数据，全球智能手机市场销售额从2015年约3600亿美金增长至2022年的超过4000亿美金，预计至2025年智能手机市场销售额将持续超过4000亿美金。

另据Counterpoint数据，2021年，ODM/IDH厂商智能手机出货约为5.11亿台，占全球智能手机市场出货份额为36.7%；预计至2025年，全球智能手机ODM/IDH市场将持续增长，出货量有望超过6亿台，占整体智能手机市场超过40%，销售额增长至372亿美金。

二、收入扭转直下

2020年、2021年、2022年和2023年上半年，龙旗科技的营收分别为164.21亿元、245.96亿元、293.43亿元和108.00亿元，净利润分别为2.99亿元、5.48亿元、5.61亿元和3.34亿元，扣非后净利润分别为1.17亿元、3.66亿元、5.01亿元和2.64亿元。

不过，龙旗科技2023年上半年的收入有所下降，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润则保持了增长。龙旗科技在招股书中称，该公司2023年上半年营业收入下降主要系智能手机市场整体复苏不及预期及前期基数较高所致。

同时，根据龙旗科技预测，其预计2023年1-9月（前三季度）可实现营业收入约170.51亿元，同比下降25.73%；预计公司全年可实现营业收入为240.91亿元至250.87亿元，同比下降14.50%至17.90%。

贝多财经发现，龙旗科技有相当一部分收入来自小米。报告期内（2020年至2023年上半年），龙旗科技向小米的关联销售金额分别为68.91亿元、141.83亿元、133.57亿元和40.86亿元，占营业收入的比例分别为41.96%、57.66%、45.52%和37.83%。

同时，小米也是龙旗科技的股东。据招股书披露，小米成为该公司关联方的时间为2015年，而该公司与小米的业务合作自2013年即开始，关联关系的形成并非双方业务合作的前提，投资协议中未针对双方业务合作、购销交易设置排他性业务约束。

2015年3月，天津金米、苏州顺为向龙旗科技增资9000万元，占增资后总股本的20%，对应其增资后估值为4.5亿元人民币。在本次上市前的股权架构中，天津金米、苏州顺为分别持股9.13%、8.18%，合计持股17.31%。

龙旗科技在招股书中表示，其系小米智能产品ODM的重要合作伙伴。另据介绍，该公司已开拓三星电子、OPPO、中国联通、荣耀、vivo、中邮通信、中国移动、中国电信等头部品牌商客户，客户结构进一步均衡优化。

三、杜军红为实控人

值得一提的是，龙旗科技的资产负债率较高。报告期各期末，该公司资产负债率分别为88.45%、80.20%、78.25%和75.99%，流动比率分别为1.05、1.07、1.06和1.09，速动比率分别为0.88、0.91、0.95和1.01。

龙旗科技在招股书中坦言，与同行业可比公司相比，受限于融资渠道单一，该公司的资产负债率相对较高，流动比率和速动比率相对较低。而这意味着，该公司存在一定的偿债及流动性风险。

本次上市前，龙旗科技的控股股东为昆山龙旗，实际控制人为杜军红。IPO前，昆山龙旗、昆山龙飞均系杜军红实际控制的合伙企业，其中昆山龙旗持股23.65%，昆山龙飞持股11.32%，通过控制昆山龙旗和昆山龙飞控制龙旗科技34.97%的股份。

同时，葛振纲持股5.29%，通过昆山旗云控制龙旗科技3.94%的股份，为昆山旗云的执行事务合伙人。根据《一致行动协议》，葛振纲、昆山旗云为杜军红的一致行动人。因此，杜军红及其一致行动人合计持股44.20%。

另外，小米通过天津金米持股9.13%，苏州顺为持股8.18%，昆山云睿持股为4.7%，中网投持股为3.31%，超越摩尔持股2.83%，王伯良持股2.74%，华舜广州、昆山仁迅均分别持股2.29%，昆山永灿持股1.97%；

昆山弘道持股2.16%，金泰富资本持股1.89%，宁波旗弘持股1.86%，杭州砺飞持股1.48%，云锋基金持股1.42%，昆山旗志持股1.26%，光远智联持股1.23%，梧桐树持股1.18%，昆山旗壮持股1.17%，其余单个股东的持股比例均不足1%。

目前，杜军红为龙旗科技董事长。