中力股份注册获批复：“重营销轻研发”明显，屡屡因违规被罚

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《港湾商业观察》施子夫王璐

冲刺上交所主板即将满两年，浙江中力机械股份有限公司（以下简称，中力股份）于4月24日宣布，首次公开发行股票的注册申请已获证监会同意。

不出意外的话，预计不久的数月内中力股份将有机会挂牌上交所。

中力股份专注于电动叉车等机动工业车辆研发、生产和销售，公司现已具备电动步行式仓储叉车、电动平衡重乘驾式叉车等四大类、百余种规格型号产品的研发与生产能力，产品广泛应用于物流仓储、电气机械、食品饮料、电子商务、汽车制造、批发零售、石油化工等多个领域。

业绩增长不错，“重营销轻研发”

中力股份注册稿的招股书更新于2024年4月15日。2021年-2023年（报告期内），中力股份实现营业收入分别为42.06亿元、50.11亿元和59.21亿元，归母净利润分别为3.53亿元、6.27亿元和8.06亿元。

据公司介绍，2022年，营业收入较2021年增长19.13%，归属于母公司所有者的净利润增长77.71%。得益于产品结构优化、产品定价调整以及外销占比提升等因素，公司产品单价有所上涨，进而推动了营业收入的提升，并带动公司净利润的增长。由于产品单价上升和钢材市场价格回落等原因，公司的综合毛利率也有所回升，促使公司净利润增长幅度大于营业收入增长幅度。

2023年，公司营业收入较2022年增长18.16%，归属于母公司所有者的净利润增长28.51%。受益于电动叉车行业快速发展、内燃叉车被电动叉车替代趋势日益加深、客户对公司ClassI认可度提升等因素，公司单价较高的ClassI销量有所增长，促使公司产品单价有所上涨，进而推动了营业收入的提升，并带动公司净利润的增长。由于原材料、海运费价格下降等原因，公司的综合毛利率也有所上升，促使公司净利润增长幅度大于营业收入增长幅度。

报告期内，公司综合毛利率分别为22.65%、26.74%和28.72%。

值得关注的是，中力股份的重营销与轻研发现象也较为突出。

报告期内，中力股份研发费用分别为1.26亿元、1.45亿元和1.71亿元，研发费用率分别为3.00%、2.89%和2.90%；与同行业上市公司相比平均值相比，虽然未披露2023年平均值，但2021年和2022年则分别为4.19%与4.12%。

招股书表示，报告期内，公司持续加大研发投入，研发费用率较为稳定，但仍低于同行业可比公司的平均值，主要由于公司为非上市公司，融资渠道有限，研发人数和规模相对偏小，与同行业可比上市公司在研发投入绝对额方面存在差距。

相较于研发费用率的弱于同行，同一时期，中力股份销售费用分别为2.09亿元、2.47亿元和3.34亿元，销售费用率分别为4.98%、4.94%和5.64%，近三年比较而言，该数据在2023年上升不少，2021年和2022年同行业上市公司平均值则分别为3.29%、3.59%。

在研发费用率及销售费用率方面，中力股份刚好与同行业均值呈现反向水平。

中力股份表示，公司销售费用率高于同行业可比公司平均值，主要系：1，公司销售规模与可比公司相比偏低，公司和诺力股份的营业收入规模显著低于杭叉集团和安徽合力，但因销售拓展和客户服务需要，在销售人员数量上需要具有一定规模，因此销售费用有一定的刚性，导致报告期内公司、诺力股份的销售费用率高于可比公司平均水平。

2，公司全球化布局经营，推动行之有效的本土化销售策略，在美国、欧洲设立子公司，当地工资水平相对较高，且该等子公司以销售人员为主，销售经验丰富，从而拉高了公司的销售人员整体薪酬水平。

3，公司向客户提供一定期限的售后服务，并预提一定比例的售后服务费预计负债，2021年度、2022年度公司售后服务费占营业收入的比例分别为0.75%、0.53%，高于可比公司同期平均水平。随着公司销售规模的逐步上升及相关销售渠道的不断成熟，公司的销售费用率呈现逐步下降的趋势。

报告期内屡屡因违规被罚

招股书披露，公司重大关联销售，报告期内占营收比重分别为13.40%、14.54%和8.21%。看得出来，在2023年中力股份调低了关联销售占比，这是短期现象，或是中长期仍会持续减少，也值得投资者留意。

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