cfa三级大神复习经验分享系列(六)

  • Behavioral Finance
    这一般是大家拿来入门的章节,可是上来就那么多名词,那么多原理真的完全看晕了。其实这一章节最大的重点就是各个bias,其他的东西都是帮助理解的,考试不会考。我自己列了一个清单,把所有bias根据分类总结了一遍,再把做题时候看到的案例附在旁边,考试之前琢磨透就没问题了。虽然这个章节基本没有什么计算,但理论题也没那么可怕。而且我觉得Behavioral Finance很有意思,心理学和金融学相结合,读起来也可以引人入胜的。
  • Individual Investor
    个人投资的学习顺序要调整一下。要从Tax那部分开始看,看完之后再回过头看第一部分,因为第一部分是总结性质的。总体来说这个章节不难,但要注意的是,现在的Individual Investor考试比起过去,更注重了后面几个部分的考察,让你算return还有各种constrain的题占比越来越小,所以一定要重视后面的内容,Estate Planning和Concentrated Single Asset Positions等是非常非常重要的。
  • Institutional Investors
    属于最简单的一个Topic,基本没什么技术含量,搞清各种机构投资者的RRTTLLU就没问题了。考题80%是pension,但最近几年也对后面的Insurance和foundation加强了重要性,只要多做点儿例题找准规律,这部分一定保证70%以上。
  • Capital Market Expectation
    这部分重点我认为有两个。一个是要和Behavioral Finance相结合的Psychological Traps,真的是反复考,一定弄懂。还有就是CME的几个工具,包括几个model,特别是Financial Equilibrium Approach,要看懂书上的例题。这部分也没有什么技术含量,记忆为主,理解为辅。
    Equity Market Valuation
    Fed Model、the Yardeni Model、10 year moving average price/earnings还有tobin’s q、Equity’s q的比较搞清楚就OK了,谁放分子谁放分母别记混了,各种方法的优缺点记清楚,上午题应该会考。
  • Asset Allocation
    重点是Asset Allocation的6种方法,各种方法的利弊,尤其是black-litterman和Resampled Efficient Frontier,Monte Carlo就更不用说了,整个教材它神出鬼没,关于Monte Carlo的所有知识建议看完教材做个总结。对了,这次考试考了一个Risk Adjusted Expected Return,就是带risk aversion的那个公式。我没记住公式里到底是0.005还是0.05,果断写错了。细节还是得够细才行。
  • Fixed-Income
    两个部分,都算挺复杂的。这部分我逐字逐句慢慢读的,最后整理出来一个大框架,如果你也按照这个方法去做,相信搞明白这里面的头绪就快多了。论坛上也有很多大神上传了自己组织的结构图(原版教材上也有一个大概的图),用他们的也可以。我是结合了很多人的只是框架自己梳理了一个,效果还不错。这个topic没有重点,全都很重要,Duration Match是贯穿始终的关键词。千万别小看 最后那个Credit Relative-Value Analysis,考试很容易考。
  • Equity Portfolio Management
    Equity里面知识点挺多的,所有的index weighting method不光要懂原理也要会计算,indexed Portfolio的分类和构成方法,三种Equity Styles的各自特点,还有Investment Strategies,弄清楚portable alpha,最后Optimal Allocation to Managers里面涉及到的所有公式,都着重看一下,课后练习题都有涉及,多做几遍就OK 了。这次考试最让我吃惊的是竟然考了一道Business Ethics的题,让你区分Friedman、Kantian和Utilitarian,这部分我基本没看,考试就傻眼了。看似不重要的东西,建议不要放过。
  • Alternative Investment
    六大类其他投资类型,Commodity的roll return经常考,对冲基金的分类和投资原理一定要搞清楚,FOF的好处貌似今年考了,Sharpe Ratio容易被操纵的解决方式也要搞清楚。这部分知识点也很零碎,但大多都是记忆类型的,如果你有这方面的工作经验,那应该就更轻松了。
  • Risk Management
    个人认为是最复杂的一个部分。我是最不喜欢汇率和衍生品的,RM里面却涉及了特别多。Currency Risk Management里面也有个roll return,到现在我也看得云里雾里,Reduce Hedging Cost我记得今年上午题考了,不难。Forward和Futures里面有六类题型,课后练习题里面的六道例题完全涵盖,比较好掌握。Options不要只去记图形和公式,要理解清楚为什么,breakeven的公式经常考,Delta Hedge是重点。Swaps的秘诀也是例题和课后题,Leveraged-Floating note和Inverse floating note理解起来不难但是一做题就不会,要注意。最后记得把所有调整类的公式整理一下,比如Modify Duration和Modify Beta,统一记忆就不会太复杂了。
  • Execution, Rebalance and Evaluation
    这三个Topic我一起来复习的,都是记忆比较多,重点包括VWAP和shortfall,执行不同交易种类的平台,还有Dynamic Rebalancing的那个图像和公式。可以说这部分你如果把历年考题都做完的话应该没问题了,因为它怎么出题都离不开这几个考点,多做题就能完全掌握,我觉得这部分也是技术含量不高的。
  • GIPS & Ethics
    考GIPS真的就是考你背诵的能力,完全没有必要,或许这也是没考的原因?GIPS记忆的方式我是用时间轴来的,在时间轴上的各个时间点标记一下GIPS的要求,再死记硬背就容易多了。Ethics虽然和一级二级的内容一样,但是出题的方式变难了很多,这个部分我相信一二级考完之后应该没什么问题。

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