去中心化金融，通常被称为 DeFi，代表着金融界的一场巨变，有望实现金融服务的民主化并消除传统银行业的壁垒。 DeFi 应用程序主要在区块链平台上运行，提供从借贷到资产交易的一系列服务，无需银行或金融机构等中介机构。

但这个新兴的生态系统如何运作？它与传统金融体系有何不同？本文将向您介绍 DeFi 的基本概念，探讨其机制、优势及其对金融格局的变革潜力。

一、金融的演变：从传统到去中心化

金融领域不断发展，反映了社会的进步和技术的飞跃。几十年来，通常被称为“CeFi”（集中式金融）的传统金融一直是全球经济的支柱，银行、券商和保险公司等中心化机构发挥着关键作用。

相比之下，去中心化金融（DeFi）消除了这些中介机构，而是在区块链平台内的计算机代码上运行。

对于 DeFi，所有交易和协议都由算法和智能合约决定。该系统确保金融活动的严格条件；例如，在某些特定场景中，借款人的抵押品会在 DeFi 平台上被清算。

这些保障措施最大限度地减少了坏账和人为错误等风险。因此，虽然 CeFi 的运作基于对机构的信任，但 DeFi 却将这种信任转移到了其代码和基础技术上。

二、了解价值主张：为什么选择 DeFi？

DeFi 使金融准入民主化，消除中介机构，从而降低成本和障碍。个人对其资产获得完全自主权，弥补传统银行留下的空白。

借助 DeFi 的区块链基础，曾经需要数天时间的交易现在仅需几分钟即可完成，这是动态金融市场的重要优势。

除了速度之外，DeFi 还通过代币化彻底改变了投资。从房地产到艺术品的现实世界资产都以可交易的区块链代币的形式呈现，从而实现了投资民主化并提高了传统停滞市场的流动性。

简而言之，凭借其快速的交易和多样化的投资渠道，DeFi 为传统金融提供了一种变革性的替代方案。

三、DeFi 基础知识：区块链和智能合约

3.1 权力下放：权力归于人民

去中心化确保没有任何一个实体占据主导地位。在 DeFi 中，社区或网络参与者掌握权力，促进安全性并使决策民主化。

借助智能合约，DeFi 产品可以融入民主元素，从而实现治理、产品修改或代币持有者分配的集体决策。这种民主的方式使用户成为积极的利益相关者，而不仅仅是被动的消费者。

通过将区块链与民主治理相融合，DeFi 有望打造一个透明、包容且响应迅速的金融生态系统。

3.2 无需信任的系统和点对点交易

DeFi 的特点是“无需信任”的交易，各方无需相互信任即可进行交易，并由区块链保证。这种去信任不仅对于人类交易至关重要，对于机器间交互也至关重要。

随着我们的世界更加倾向于物联网 (IoT) 和自治系统，机器之间将频繁进行交易，需要即时且透明的免信任交易。

DeFi 促进了这一点，为机器既充当消费者又充当服务提供商的时代铺平了道路。

3.3 公开透明的账本：区块链的作用

区块链作为 DeFi 的公开透明账本，允许任何人审计或验证交易，增强公平性和信任。支撑这些 DeFi 基础——去中心化、去信任交易和透明区块链——的是智能合约。

这些自动执行的合约将协议条款嵌入到代码行中。在 DeFi 中，智能合约使金融安排自动化，确保遵守既定规则，无需中间商，从而巩固了 DeFi 作为重要金融颠覆者的地位。

四、DeFi 的核心组件

4.1 稳定币：连接传统货币和加密货币

稳定币旨在反映传统货币的价值，在波动的加密货币市场中提供稳定的交换媒介和计量单位。与传统货币的挂钩可以通过多种方式实现，了解这些机制有助于评估与每种类型相关的稳定性和风险：

4.1.1 现金或现金等价物稳定币

这些稳定币通过维持传统法定货币或现金等价物的储备来锚定其价值。对于每一个铸造的稳定币，这些资产中都会有相应的价值作为抵押品。定期审核确保透明度。此类稳定币不仅包含法定货币，还包含低风险政府证券（例如国库券）等资产，从而增强了其在市场上的稳定性和可信度。

例子有 USDC 和 Tether (USDT)

4.1.2 加密货币抵押稳定币

这些稳定币由其他加密货币（例如以太币）进行超额抵押。如果抵押品的价值下跌，智能合约会清算足够的抵押品，以确保稳定币的挂钩保持不变。

示例：DAI 使用超额抵押资产，例如以太币。

4.1.3 Basket 抵押稳定币

这些稳定币不是与单一货币或资产挂钩，而是与Basket资产挂钩。该Basket可以包含各种法定货币、大宗商品或其他资产，使抵押品多样化，并有可能降低波动性和风险。

示例：Libra（现称为 Diem）最初提出了一种模型，其价值将与一篮子国际法定货币和短期政府证券挂钩。

4.1.4 算法稳定币

这些稳定币使用算法和智能合约根据需求自动调整供应，在没有任何支持抵押品的情况下保持价格稳定。

示例：Terra（LUNA）稳定币 UST 是最突出的例子

4.2 去中心化交易所（DEX）

与充当中介机构的中心化交易所不同，DEX 允许点对点交易。

4.2.1 他们的工作原理：自动化做市商 (AMM)

自动做市商 (AMM) 代表了数字资产交易的革命性方法，背离了传统金融及其对订单簿的依赖。在传统交易所中，买家和卖家以不同的价格下订单，并在匹配时执行交易。然而，自动做市商使用数学公式来设定资产的价格，从而无需交易对手即可进行即时交易。

AMM 的核心是流动性池。用户不是匹配买家和卖家，而是针对这些池进行交易。任何人都可以通过将资产存入这些资金池来成为流动性提供者，作为回报，他们会收到流动性代币。这些代币随后可以赎回其在池化资产中的份额以及部分交易费用。

好处：

1. 无需许可：任何人都可以通过提供流动性来创建市场。
2. 恒定的流动性：与基于订单的交易所不同，只要有一定的流动性，交易就可以发生。
3. 减少滑点：有了足够的流动性，AMM 可以提供与传统交易所相当（甚至更好）的利率。

缺点：

1. 无常损失：如果其存入资产的价格与存入时相比发生变化，流动性提供者可能会面临损失。
2. 滑点：在流动性较低的池中，大额交易可能仍会面临严重的价格滑点。

4.2.2 热门平台：Uniswap、SushiSwap 和 Balancer

• Uniswap： Uniswap 是 AMM 领域的开拓者，是最受欢迎的去中心化交易平台之一。它使用简单的定价公式并提供多种代币。 Uniswap V3 引入了集中流动性，允许流动性提供者设定价格范围，有可能减少无常损失。

• SushiSwap： SushiSwap 最初是 Uniswap 的一个分支，后来引入了各种功能来区分自己。它包括带有治理代币的社区驱动方法，使代币持有者能够对协议的方向拥有发言权。

• Balancer： Balancer 不仅仅是一个简单的 AMM，它还允许使用不同权重的多个代币创建流动性池。这一功能使其成为 AMM 和投资组合管理器的组合，让流动性提供者创建可以充当自平衡投资组合的资金池。

4.3 借贷平台

借贷平台是 DeFi 生态系统的重要组成部分，允许用户借出资产赚取利息或借入资产以满足各种需求，而无需传统银行等中介机构。

4.3.1 抵押贷款和利率

DeFi 借贷的基本原则之一是抵押的概念。要借入资产，用户必须锁定抵押品，通常以另一种加密货币的形式。该抵押品用作贷款的担保。

• 超额抵押： DeFi领域几乎所有的加密货币贷款都是超额抵押的，这意味着借款人提供的抵押品价值高于其借款金额。这确保了贷款人免受市场波动和借款人违约的影响。由于许多加密资产固有的价格波动性，超额抵押至关重要。

• 贷款价值 (LTV)比率：该比率代表贷款规模与抵押品价值之比。例如，如果用户存入价值 100 美元的以太坊作为抵押品并借入 50 美元，则 LTV 为 50%。平台通常具有最高贷款价值比率，以确保贷款始终超额抵押。

• 利率： DeFi 平台利用动态利率，根据供需情况进行调整。当借入特定资产的需求增加时，其利率就会上升，从而激励更多的贷方存入该资产并赚取利息。

• 清算：如果抵押品的价值低于一定阈值（通常由平台的贷款价值比确定），平台可能会自动清算借款人的部分或全部抵押品，以确保贷款仍得到保障。该系统确保贷方始终保证其借出资产的安全。

4.3.2 Aave 和Compound 等平台

Aave 和Compound 在 DeFi 借贷的发展中发挥了关键作用，为透明度、用户体验和创新设定了标准。

Aave

作为领先的 DeFi 借贷协议，Aave 提供了几个独特的功能：

1. 闪电贷款：借款人可以在没有抵押品的情况下获得贷款，只要他们在单笔交易中偿还贷款即可。
2. 利率切换：用户可以根据市场情况在稳定利率和浮动利率之间进行切换。
3. 安全模块：预留的资金池，作为针对潜在智能合约漏洞的保险。

Compound

Compound 允许用户借出和借入各种加密货币：

1. cTokens：当用户将资产存入Compound时，他们会收到cTokens作为回报，并不断赚取利息。
2. 治理：Compound 拥有去中心化的治理系统，允许 COMP 代币持有者对协议变更提出提案和投票。

五、潜在的风险和挑战

尽管 DeFi 因其金融民主化的承诺而受到关注，但必须认识到这一新兴行业所固有的风险和挑战。对这些风险的透彻了解有助于用户以更高的安全性和意识在 DeFi 领域中航行。

5.1 智能合约漏洞

DeFi 平台的核心是智能合约，即条款直接写入代码行的自动化合约。

错误和缺陷：就像任何软件一样，智能合约可能存在错误或表现出意外的行为。如果这些漏洞被利用，可能会导致重大的经济损失。

审计和形式验证：许多 DeFi 项目都会经过审计来识别和纠正漏洞。然而，审计并不总是万无一失的。合同之间的某些交互可能难以完全预测和审计。例如，臭名昭著的重入攻击（攻击者可以在原始交易获得批准之前重复提取资金）说明了确保智能合约交互完全安全的复杂性。

5.2 “去中心化”平台中的中心化问题

去中心化是 DeFi 的核心诉求之一，但并非每个平台都完全遵循这一原则：

管理密钥：一些项目保留允许干预协议的管理权限，引入中央控制点和潜在的失败。

基础设施依赖：一些 DeFi 应用程序在预言机或托管等方面依赖于中心化基础设施，从而引入了潜在的中心化故障点。

流动性集中：偶尔，少数大股东或“鲸鱼”可能会对平台或其决策过程产生不成比例的影响。

5.3 监管问题和不断变化的格局

法规不明确：许多地区仍在确定如何对 DeFi 平台和产品进行分类和监管。

合规问题：某些平台可能会无意中违反现有的金融法规，从而导致潜在的法律后果。

5.3 市场和系统性风险

流动性危机： DeFi 的核心原则是流动性。突然的大规模撤资或“银行挤兑”可能会动摇平台，尤其是那些高杠杆运营的平台。

互联风险：由于 DeFi 平台经常相互交织，相互获取流动性，其中一个平台出现问题可能会波及整个生态系统。

市场操纵： DeFi 的开放性为恶意行为者提供了操纵市场的机会，例如闪贷攻击等策略。

六、DeFi 的未来

DeFi 正在迅速改变金融服务的格局，迎来透明和去中心化金融系统的新时代。其影响远远超出了区块链技术，展示了改革全球金融基础设施的潜力。

6.1 新兴趋势：DAO、跨链互操作性等

DeFi 领域充满了充满前景的创新。最前沿的是去中心化自治组织（DAO）的崛起。与传统组织不同，DAO 根据区块链上预设的规则进行运作，赋予个体参与者更多的权力并提高决策的透明度。

随着多个区块链生态系统的蓬勃发展，对跨链互操作性的需求日益明显。未来的 DeFi 平台将打破单一区块链的限制，汇集不同来源的流动性和功能。

进一步推动这一趋势的是，解决以太坊高交易费用等问题的 Layer 2 解决方案将使操作更快、更具成本效益，为 DeFi 的更广泛采用铺平道路。

6.2 现实世界的用例和加密之外的采用

DeFi 的影响力超越了纯粹的数字交互，正在扩展到现实世界的领域。一个明显的例子是实物资产的代币化，从房地产到艺术品甚至股票。

这种代币化过程允许这些资产在全球 DeFi 平台上进行部分拥有和交易，使它们更容易被更广泛的受众使用，并为国际贸易开辟新的途径。

此外，保险等行业正在因 DeFi 而发生变革。例如，去中心化的保险平台可以利用智能合约来加快索赔处理，确保快速支付，同时减少管理费用。

在供应链金融中，DeFi 提供透明的机制，保证供应商及时付款并维持买家的流动性。

6.3 对全球金融和银行体系的潜在影响

随着 DeFi 的兴起，传统金融结构面临着挑战和机遇。随着越来越多的人使用 DeFi 服务，一个显着的影响可能是传统银行的转变。

然而，这不仅仅是破坏。 DeFi 还承诺包容性，有可能成为无银行账户和银行服务不足人群的金融桥梁。

然而，随着 DeFi 的不断发展，监管机构无疑将密切关注，从而导致不断发展的金融框架，旨在保护消费者而不扼杀创新。